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2025年综合类-证券投资分析-第二章有价证券的投资价值分析与估值方法历年真题摘选带答案(5套卷)

2025年综合类-证券投资分析-第二章有价证券的投资价值分析与估值方法历年真题摘选带答案(篇1)

【题干1】在应用市盈率（P/ERatio）进行证券估值时，其核心假设是市场预期企业未来盈利能力的稳定增长。以下哪项属于市盈率估值法的局限性？（A）仅适用于盈利稳定企业（B）忽略非盈利指标（C）受会计政策影响大（D）依赖短期市场情绪

【参考答案】C

【详细解析】市盈率法主要依赖企业盈利数据，而会计政策的选择（如收入确认、折旧方法）会显著影响盈利指标。例如，企业通过加速折旧减少当期利润，会导致账面利润虚低，从而高估市盈率。其他选项中，B选项错误因市盈率不涉及非盈利指标，D选项错误因短期情绪影响市盈率本身而非其局限性。

【题干2】现金流折现模型（DCF）中，确定加权平均资本成本（WACC）时，股权资本成本通常采用资本资产定价模型（CAPM）计算，其公式为：

（A）预期股利收益率×（1+股利增长rate）

（B）无风险利率+β×市场风险溢价

（C）历史股利收益率+市场溢价

（D）企业历史加权平均成本

【参考答案】B

【详细解析】CAPM公式为E(Ri)=Rf+β×(Rm-Rf)，其中Rf为无风险利率，β反映资产风险，市场风险溢价为(Rm-Rf)。A选项是股息贴现模型（DDM）公式，C选项未明确无风险利率，D选项忽略市场风险因素。

【题干3】市净率（PBRatio）估值法特别适用于以下哪类行业？（A）轻资产科技企业（B）重资产制造业（C）高波动性周期行业（D）金融业

【参考答案】B

【详细解析】市净率基于账面价值，适用于重资产企业（如制造业、银行），其固定资产占比高且账面价值稳定。A选项错误因轻资产企业账面价值低；C选项错误因周期行业波动大；D选项错误因金融业资产多为金融工具而非实物资产。

【题干4】在可比公司法中，估值倍数的选择应遵循哪项原则？（A）行业平均倍数（B）同行业龙头企业倍数（C）企业自身历史倍数（D）宏观经济倍数

【参考答案】A

【详细解析】可比公司法要求选择与目标企业规模、风险、成长性相近的参照企业，行业平均倍数能消除个体差异。B选项可能高估（龙头企业通常倍数更高），C选项忽略行业对比，D选项未考虑企业特性。

【题干5】股息贴现模型（DDM）假设企业股息增长率长期保持不变，当企业进入高增长阶段后，该模型估值会（A）高估（B）低估（C）中性（D）无法应用

【参考答案】A

【详细解析】DDM在稳定增长期适用，但若企业进入高增长阶段，实际股息增速超过模型假设的永续增长率g，会导致模型计算的内在价值低于真实价值，即高估。例如，假设g=5%但实际增长8%，则DDM低估真实价值。

【题干6】市现率（P/SRatio）估值法特别适用于哪类企业？（A）收入稳定但利润波动大（B）重资产高负债（C）轻资产低负债（D）研发投入占比高

【参考答案】A

【详细解析】市现率以收入为基准，适用于收入稳定但利润受成本或折旧影响较大的企业（如零售业）。B选项适用市净率，C选项适用市盈率，D选项研发投入高但收入可能未体现。

【题干7】在自由现金流折现模型（FCFDCF）中，企业价值（EV）的计算公式为：（A）净利润×（1-税率）+资本支出（B）FCF×（1-税率）+净营运资本变动（C）EBITDA×（1-税率）-资本支出（D）FCF×（1/(1+WACC)^n）

【参考答案】A

【详细解析】企业价值=FCF×(1/(1+WACC)^n)+现值，选项D是单期估值公式。选项A正确因FCF=净利润×(1-税率)+资本支出-净营运资本变动+折旧摊销，但需注意资本支出与折旧的关系。

【题干8】杜邦分析法中，权益净利率（ROE）的分解公式为：（A）净利润/销售收入×销售净利率×资产周转率（B）净利润/总资产×总资产周转率×权益乘数（C）销售净利率×资产周转率×权益乘数（D）净利润/营业收入×营业收入/总资产×总资产/净资产

【参考答案】B

【详细解析】杜邦公式：ROE=（净利润/总资产）×（总资产周转率）×（权益乘数）。选项B正确，选项C缺少权益乘数，选项D分子分母混淆。

【题干9】在市净率相对估值法中，若目标企业市净率高于行业平均，可能反映（A）高成长性（B）高负债（C）资产质量差（D）市场过度乐观

【参考答案】C

【详细解析】市净率=股价/每股账面价值，若高于行业平均，可能因账面价值被低估（如资产减值多）、资产质量差（如存货贬值）或市场高估。选项A对应市盈率高，B对应市净率低（负债高推高账面价值）。

【题干10】股息增长模型（GordonGrowthModel）中，永续