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行业研究报告|行业深度

休闲越野车行业深度报告：国产厂商的星辰大海

纪向阳SACNO：S1120525020004

李琳SACNO：S1120523090001

2025年09月15日

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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摘要

海外休闲越野车包括全地形车、中大排摩托车、高尔夫球车等，中国作为全球制造大国，伴随着产品力品牌力提升，出海并获取更多份额。本篇报

告梳理三类主要的休闲越野车市场情况，国产厂商与国际龙头的竞争对比，讨论这一轮出海红利下主要玩家受益情况。

投资建议：

涛涛车业：结合中报，我们调整盈利预测，对25-27年公司收入预测为39.78/48.77/64.40亿元（前值为25年35.45亿元），同比分别

+33.65%/+22.58%/+32.06%。对应归母净利润分别为7.16/8.87/11.91亿元（前值为25年4.83亿元），同比分别+66.06%/+23.84%/+34.28%。相应

EPS分别为6.57/8.13/10.92元（前值为25年4.42元），以25年9月12日收盘价208.10元计算，对应PE分别为31.69/25.59/19.06倍，维持增持评级。

春风动力：结合中报，我们调整盈利预测，对25-27年公司收入预测为195.63/242.58/302.94亿元（前值为25年178.41亿元），同比分别

+30.09%/+24.00%/+24.88%。对应归母净利润分别为18.52/23.83/36.39亿元（前值为25年16.02亿元），同比分别+25.87%/+28.63%/+52.72%。相

应EPS分别为12.14/15.62/23.85元（前值为25年10.65元），以25年9月12日收盘价284.98元计算，对应PE分别为23.47/18.25/11.95倍，维持增持

评级。

风险提示：行业需求不及预期、行业竞争加剧、关税等政策变化、汇率大幅波动

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目录1.高尔夫球车

1.1美国是最大市场，球场外贡献增量

contents1.2中国厂商受益美国球车市场增长

1.3中国厂商与国际龙头对比

2.全地形车

2.1行业稳健，中国厂商份额提升

2.2春风中高端UZ系列持续突破

3.中大排量摩托车

3.1中大排摩托出海正当时

3.2春风海内外双高增

3.3隆鑫无极欧洲势能强劲

4.投资建议

5.风险提示

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1.1高尔夫球车：美国是最大市场，球场外贡献增量

美国是全球最大的高尔夫球车市场，应用场景分球场内和球场外。电动高尔夫球车最初是为满足高尔夫球场的特定需求而开发的场地用车，随着时

间推移，其应用场景已从高尔夫球场专用工具发展为多场景出行工具。球场内：根据美国NGF发布的《全球高尔夫2021》，截至2020年底，全球共

有3.8w个高尔夫球场，其中美国1.6w个，数量占比42%。高尔夫球场的地理集中度较高，全球80%的高尔夫球场数量位于前十名的国家和地区，球

场数量排名前五名的国家