华新水泥(600801)首次覆盖深度报告：水泥出海龙头，“国际化”%2b“一体化”实现周期成长-250916-西部证券.pdfVIP

公司深度研究|华新水泥

水泥出海龙头，“国际化”+“一体化”实现周期成长证券研究报告

2025年09月16日

华新水泥（600801.SH）首次覆盖深度报告

核心结论公司评级买入

股票代码600801.SH

【核心结论】公司“国际化”与“水泥一体化”战略双轮驱动，构筑周期+成长

前次评级--

属性，打开长期增长天花板。我们预测公司2025-2027年实现营业收入

评级变动首次

355/380/404亿元，实现归母净利润28/32/36亿元。参照可比公司2025年一致

当前价格17.84

预期PE均值为16.2倍，给予公司25年16倍PE，对应目标价21.41元/股，

首次覆盖给予“买入”评级。近一年股价走势

【主要逻辑】华新水泥水泥制造沪深300

84%

公司是百年老牌水泥制造商、水泥出海龙头，2024年国内熟料产能全国第六、72%

60%

海外熟料产能全国第三，实控人为豪瑞集团，2025年上半年实现业绩高增。48%

36%

1）海外业务：布局角度，公司海外布局点位数量位居全国第一，非洲布局已由24%

12%

点成片，中期海外产能目标5000万吨，海外扩张正当时。需求角度，公司海外0%

2024-092025-012025-05

投资多数国家经济增速较快、城镇化率较低、人均水泥消耗量较小，增长潜力较

大，若后续城镇化进程加快公司有望凭借先发优势获取红利。竞争格局角度，非

分析师

洲水泥整体竞争格局较为分散，控股股东豪瑞集团非洲市占率第二，近年来接连

向公司出售非洲资产，我们认为公司未来有望凭借股东禀赋进一步扩大非洲市场张欣劼S0800524120009

份额。盈利角度，公司海外收入高增（25H1同比+20%）、盈利水平远高国内（25H118515295560