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“反内卷”再强化生产自律，煤价震荡走强趋势明确
煤炭
证券研究报告/行业定期报告
2025年09月27日
评级：
评级：增持（维持）
基本状况
基本状况
上市公司数
37
行业总市值(亿元)
17,973.16
行业流通市值(亿元)
17,584.27
行业-市场走势对比
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重点公司基本状况
重点公司基本状况
简称
山西焦煤
潞安环能
平煤股份
兖矿能源
中国神华
陕西煤业
中煤能源
山煤国际
淮北矿业
上海能源
淮河能源
晋控煤业
新集能源
广汇能源
股价
（元）
7.13
14.12
8.22
13.58
38.76
20.32
11.48
9.96
12.41
12.16
3.38
14.20
6.33
4.98
2023A
1.19
2.65
1.71
2.01
3.00
2.19
1.47
2.15
2.31
1.34
0.22
1.97
0.81
0.79
2024A
0.55
0.82
0.95
1.44
2.95
2.31
1.46
1.14
1.80
0.99
0.22
1.68
0.92
0.45
EPS
2025E
0.35
0.69
0.31
1.01
3.20
1.78
1.20
0.65
1.26
0.77
0.29
1.18
0.76
0.44
2026E
0.40
0.76
0.34
1.04
3.28
1.92
1.28
0.74
1.55
0.87
0.52
1.29
0.80
0.53
2027E
0.45
0.89
0.39
1.13
3.37
2.09
1.42
0.91
1.68
0.98
0.70
1.50
0.86
0.61
2023A
6.0
5.3
4.8
6.8
12.9
9.3
7.8
4.6
5.4
9.1
15.4
7.2
7.8
6.3
2024A
13.0
17.2
8.7
9.4
13.1
8.8
7.9
8.7
6.9
12.3
15.4
8.5
6.9
11.1
PE
2025E
20.4
20.5
26.5
13.4
12.1
11.4
9.6
15.3
9.8
15.8
11.7
12.0
8.3
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2026E
17.8
18.6
24.2
13.1
11.8
10.6
9.0
13.5
8.0
14.0
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11.0
7.9
9.4
2027E
15.8
15.9
21.1
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11.5
9.7
8.1
10.9
7.4
12.4
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9.5
7.4
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评级
买入
买入
增持
买入
买入
买入
买入
增持
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买入
买入
买入
买入
增持
备注：股价为2025年9月26日收盘价
报告摘要
n行业观察：本周港口煤价高位窄幅震荡，后市预计稳中有升。近期港口煤价在库存端结构性问题的驱动下维持700元/吨以上的年中高位。展望10月中上旬，我们预计港口资源结构性紧缺情况或将持续，港口煤价有望稳步上涨。库存端：大秦线检修节后开启，结构性问题或将持续。近期，北方港库存处于阶段性低位，主要系：1）7月份以来，张唐铁路发运持续偏低，日均不足23列，导致港口煤源结构问题突出；2）到港价格持续倒挂导致港口贸易商轮库困难。据此背景，港口煤价看涨意愿较高，并且当非电补库和电厂节前补库同时出现时，需求端边际明显改善，贸易商报涨情绪迅速高涨，推动港口价格快速上涨。据铁路部门消息，大秦线秋季集中检修将于10月7日展开，为期20天。作为“西煤东运”大动脉，按照往常的情况，届时，大秦线运量将降至100万吨/天。一旦检修开始，随着运量的下降，预计北方港煤炭库存也将跟随减少，使得港口场存中的优质、可流通的市场煤资源更为紧张。若港口库存近期未能实现有效累库，结构性问题或将持续，港口煤炭价格弹性继续偏高，并且煤炭价格有望持续上涨。供给端：“超产核查”和安全检查限制主产地产能释放，且煤炭“反内卷”料持续。1）临近月底，部分煤矿月度生产任务已提前完成，叠加主产地“超产核查”、安全整改等管控措施持续发力，煤炭供给收缩预期强化。2）9月25日，国务院国资委主任
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