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案例研究CaseStudy

蒙牛并购妙可蓝多的财务绩效分析

王可文

（浙江财经大学会计学院，浙江杭州310018）

摘要：

企业常采用并购的方式来实现快速发展。本文结合蒙兴企业妙可蓝多的并购案例进行研究，总结其并购行为带

牛并购妙可蓝多的具体案例，对其并购后的绩效进行分析，来的绩效，希望这一行业内横向并购案例能为其他企业提

为其他企业提供可参考和复制的并购经验。文章从蒙牛并供可参考的经验及启示。

购妙可蓝多后的盈利能力、营运能力、成长能力、偿债能力（二）关于并购绩效的研究

四个方面展开研究，得出蒙牛并购对绩效产生正向作用是因关于并购绩效的研究，普遍认为并购导致收购企业

为抓住了市场机遇和整合了企业资源从而产生规模效应的短期绩效下降,长期绩效趋于上升。张学伟（2015）结合

结论。了数据包络分析(DEA)与双边随机边界分析(TSFA)，发现

关键词：并购动因；公司绩效；规模效应不同并购动机下的并购绩效有显著差异，多元化并购可以

有效降低企业投资风险和交易成本[1]。娄磊等（2020）通

过对我国2015—2017年实际发生并购交易的沪深证券交易

一、引言

所中的200家上市公司进行实证研究，发现并购活动对企

（一）研究背景及意义业并购当年经营绩效有着正面影响，国有股权占比对企业

近年来，我国企业发现光依靠内部发展难以取得较并购绩效存在负面影响，有并购经验的企业在并购后表现

大的进步，有时为了更快更好地扩大企业规模、提升市场更好[2]。

竞争力，并购成为了企业广泛运用的一种方式。在并购绩效的影响因素方面，张宇等（2021）以我国

经过几十年的发展，我国乳制品行业已经进入了平沪深A股市场2012—2016年的286起并购事件为样本，研究

稳发展的时期。据统计，2006—2014年的行业复合年增速发现企业的年龄和规模对并购后绩效均有显著影响，企

为13.3%；2014—2019年，该数据下降至4.2%。国内企业竞业年龄带来的是正面影响，而企业规模则有负面影响[3]。

争激烈，蒙牛、伊利、光明等均在努力抢占市场份额。因周静（2022）研究总结影响并购绩效的因素有企业生命周

此，想要抓住在该行业内的发展先机，就必须先找到新的期、并购能力、支付方式等；企业处于不同生命周期阶段

增长点。时其并购能力大小也有所不同，并购能力包括信息沟通能

随着经济的快速发展和人民生活水平的提高，奶酪力、组织协调能力、整合管理能力和支付能力；支付方式

市场进入了大众视野，驶上了发展的快车道。据统计，分为现金支付、股票支付和混合支付，现金支付不利于企

2017—2021年，中国奶酪零售额从52亿元翻倍增长至131亿业避税，股票支付会影响企业控制权，大多数企业采用股

元，并且保持每年20%以上的增速。与此同时，政策也在给票支付的方式[4]。

予奶酪市场支持。2018年6月，国务院办公厅印发《关于推

二、蒙牛乳业并购妙可蓝多的案例介绍

进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》，明确指出要优化

乳制品产品结构，统筹发展液态乳制品和干乳制品，因地（一）并购双方企业