计算机行业点评报告：Snowflake-产品收入增长加速，AI与平台化战略显现成效.pdfVIP

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研2025年09月27日

究

报Snowflake(SNOW.N)：产品收入增长加速，AI

告与平台化战略显现成效

—计算机行业点评报告

推荐(维持)事件

Snowflake于2025年8月27日公布其2026财年第二季度财

报。公司当季产品收入达到10.9亿美元，同比增长32%。剩

余履约义务（RPO）总额为69亿美元，同比增长33%。公司

上调全年业绩指引，预计2026财年产品收入将达到43.95亿

行业相对表现美元，同比增长27%。

表现1M3M12M

计算机(申万)-5.115.669.3

沪深3002.215.328.3投资要点

市场表现▌营收表现超预期，核心财务指标保持稳健

(%)计算机沪深300

80公司Q2产品收入为10.9亿美元，同比增长32%，增速较上

60季度有所提升。业绩增长主要得益于核心业务的强劲表现以

40及分析、数据工程、AI和应用协作四大产品线的全面超预期

20增长。截至季末，公司RPO达69亿美元，同比增长33%，在

0手订单饱满，未来收入可见度较高。净收入留存率（NRR）维

-20

持在125%的较高水平。盈利能力方面，Non-GAAP产品毛利率

为76.4%，Non-GAAP运营利润率提升至11%，自由现金流预

资料来源：Wind计将主要在下半年释放。

相关研究客户拓展方面，本季度新增客户533家，客户总数增至

1、《计算机行业点评报告：微软12,062家。其中，年化产品收入超百万美元的客户数达654

（MSFT.O）：追加40亿美元投建家，单季新增50家，创下公司单季新增记录。全球2000强

AI数据中心，AI算力投入持续上（G2K）企业在百万美元级客户中占比约50%。

修》2025-09-26

2、《计算机行业点评报告：特斯▌AI战略成果初显，新客户增长核心驱动力

拉：小规模试运营向多州扩展，AI5

AI已成为公司增长的核心驱动力，是Q2近50%新签客户的关

聚焦推理能力，监管审查趋松》

2025-09-26键决策因素。目前，每周有超过6,100个账户使用

3、《计算机行业点评报告：英伟达Snowflake的AI功能，在所有已部署用例中，AI相关用例占

（NVDA.O）：与英特尔合作并投比达到25%。

行

资，巩固AI计算领域核心地位》公司AI产品矩阵持续丰富：

业2025-09-25⚫SnowflakeIntelligence：平台已进入公测阶段，支持

研用户通过自然语言进行数据交互，并直接