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证券研究报证告券研：银究报行告|银：行银资行产|行负债业周月报报
发布时间：2025-09-29
行业投资评级银行资负观察第四期
中性|维持进入四季度银行负债端压力如何
行业基本情况l投资要点
收盘点位4018.96l银行间流动性回顾：
52周最高4670.318月6日-9月25日，银行间资金运行波动幅度小于去年同期水
52周最低3552.99平。从DR007-OMO利率来看8月下旬受税期以及银行信贷投放环比改
善，资金中枢震荡上行，9月上旬随着部分票据类资产到期叠加PMI
行业相对指数表现
反应的基本面偏弱影响（8月制造业PMI虽环比改善仍在荣枯线以
下），银行间资金利率震荡下行，9月中下旬受季末银行资产投放加快
银行沪深300
29%和监管指标达标影响，资金整体上行。
24%
l银行流动性指标监测：
19%
同业存单：受8月和9月央行通过买断式逆回购和MLF等工具
14%
加大中长期资金投放影响，绝大多数全国性银行同业存单额度使用情
9%
况较上期有所改善。考虑国有银行四季度资产投放力度或边际放缓，
4%
叠加存款到期量减少，国有银行同业存单净融资增速或边际下行。
-1%
2024-092024-122025-022025-052025-072025-09
超储率等：我们测得2025年8月超储率1.29%，持续高于过去
资料来源：聚源，中邮证券研究所两年同期水平。得8月大型银行NSFR为107.01%，持平2024年同
期，推测原因是资产端投放低于去年同期，负债端央行通过买断式逆
研究所
回购和MLF净投放改善了银行负债结构。NSFR为季度考核，9月为季
分析师:张银新末月，预计理财存在一定回表力度，预计9月NSFR读数或季节性上
SAC登记编号:S1340525040001
Email:zhangyinxin@行，10月随着资负两端压力都边际下行，预计NSFR读数可能高于去
年同期。进入10月，预计大型企业经营活动受节假日扰动其资金活
近期研究报告
化程度有所调整，中小企业直接受益于国庆节和中秋节假期消费活跃
《银行2025年中报综述：业绩筑底转其经营活动同比增速或显著上行，带动其资金活动表现好于大型银
正，关注信贷投放及息差改善》-行。但受居民和企业一般存款向非银机构迁移影响，大型银行资金融
2025.09.12出意愿或受到一定压制。
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