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中国TMT企业海外并购溢价：探秘背后的驱动与影响

一、引言

在全球化和经济一体化进程不断加速的当下，跨国并购已然成为企业实现扩张与发展的关键路径。中国经济的持续崛起以及“走出去”战略的有力推动，促使中国企业在跨国并购市场中逐渐崭露头角，扮演着愈发重要的角色。作为国家经济发展的重要支柱产业，TMT行业（科技、媒体和通信）的跨国并购成效，对国家经济的发展有着深远影响。

近年来，中国TMT企业海外并购活动愈发活跃。2022年上半年，中企宣布的海外并购总额为160.6亿美元，尽管同比下降36%，但TMT行业依旧是中企海外并购的热门领域，占总金额比重超三分之一。从具体案例来看，阿里巴巴对东南亚最大电商平台Lazada的一系列投资颇为引人注目。2016年阿里巴巴首次投资Lazada，随后在2017年和2018年不断追加投资，最终持股比例逾九成。这一举措助力阿里巴巴在东南亚电商市场迅速拓展业务版图，利用Lazada在当地的资源和运营基础，实现自身在国际市场的战略布局。又比如巨人网络斥资305亿元收购以色列公司Playtika，后者以大数据分析及人工智能为驱动，在休闲社交棋牌类网络游戏领域颇具建树。巨人网络通过此次并购，不仅优化了自身产业链，更强化了在数据分析及人工智能方面的技术优势，提升了在游戏行业的竞争力。

海外并购溢价问题是中国TMT企业海外并购中不容忽视的重要环节。并购溢价指并购方支付的价格超出目标企业实际价值的部分。合理的并购溢价，能够助力企业获取优质资源、先进技术和市场份额，像上述阿里巴巴对Lazada的投资，在一定程度上支付溢价获得了在东南亚市场的领先地位，为后续业务拓展奠定坚实基础；巨人网络收购Playtika支付溢价，也收获了技术和市场的双重优势。但过高的并购溢价则会使企业背负沉重的财务负担，对企业未来的发展产生负面影响。若并购溢价过高，可能导致企业资金流动性紧张，影响日常运营和后续发展战略的实施，还可能使企业在后续整合过程中面临更大的挑战，降低并购成功的概率。

剖析中国TMT企业海外并购溢价的影响因素，具有极为重要的现实意义。从企业层面而言，有助于企业在海外并购时更加精准地评估目标企业价值，制定科学合理的并购策略，规避过高溢价带来的风险，提升并购成功率和效益。从行业角度来看，能为整个TMT行业的海外并购活动提供有益参考，推动行业健康、有序发展，促进资源的优化配置。从国家层面出发，有利于增强中国TMT企业的国际竞争力，推动产业升级，为国家经济发展注入新动力。因此，深入探究中国TMT企业海外并购溢价及其影响因素，为企业的并购决策提供参考和指导，成为亟待解决的重要课题。

二、中国TMT企业海外并购现状

2.1并购规模与趋势

近年来，中国TMT企业海外并购规模呈现出显著的变化态势。据相关数据统计，在过去的一段时间里，中国TMT企业海外并购交易数量和金额波动明显。2016年，中国企业已经宣布且有资料可查的海外投资并购投资交易达到438笔，累计宣布的交易金额达2158亿美元，掀起了全球第六次海外并购浪潮，这其中TMT企业的并购活动十分活跃。2018年，中资企业TMT领域发起的海外投资并购（不含并购传闻和并购意向）共计71宗，其中42宗披露了交易金额，披露金额合计126.3亿美元，交易宗数同比下降18.4%，披露金额同比增长9.8%。到了2023年，中企宣布的海外并购总额为398.3亿美元，同比增长20.3%，已连续三个季度实现环比增长；宣布的并购数量为457宗，同比下降16.3%，而TMT行业在这之中占据重要地位。

从整体趋势来看，中国TMT企业海外并购规模在不断扩大。早期，TMT企业海外并购可能更多是小型的、试探性的投资，但随着企业实力增强和战略布局需求，并购项目的规模逐渐增大，涉及金额也越来越高。如阿里巴巴对Lazada的投资，从最初的接触到后续不断追加投资，最终持股比例逾九成，交易金额累计达到数十亿美元，这一过程体现了企业在海外市场不断深入拓展的战略意图，也反映出TMT企业海外并购规模逐渐扩大的趋势。并且在政策推动与市场需求的双重作用下，未来TMT企业海外并购规模有望继续保持增长态势。“一带一路”倡议的推进，为TMT企业在沿线国家和地区开展并购活动提供了更多机遇，沿线国家的通信基础设施建设、数字经济发展等领域，都吸引着中国TMT企业的目光，促使并购规模进一步扩大。

2.2并购行业分布

中国TMT企业海外并购在科技、传媒、通信等细分行业的分布各有特点。在科技领域，半导体、人工智能、大数据等细分行业备受关注。随着5G通信、物联网等技术的快速发展，对