中国平安-深度报告寿险改革渠道产品及利润分析-22072030页.pdfVIP

证券研究报告·公司深度研究·保险Ⅱ

中国平安（601318）

中国平安观点深度更新：曙光初破水，改革2022年07月20日

始见微

证券分析师胡翔

买入（维持）执业证书：S0600516110001

021

[Table_EPS]hux@

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E

归属母公司营运利润（百万元）147,961155,146168,435181,156证券分析师葛玉翔

同比6.1%4.9%8.6%7.6%执业证书：S0600522040002

新业务价值（百万元）37,89832,16834,45038,563021

同比-23.6%-15.1%7.1%11.9%geyx@

每股内含价值（元/股）76.3482.2589.6997.76证券分析师朱洁羽

P/EV（现价最新股本摊薄）0.570.530.480.44

执业证书：S0600520090004

[Table_Summary]

投资要点zhujieyu@

◼曙光初破水，改革始见微。2018年以来传统寿险业持续面临保费增速研究助理方一宇

下降、代理人队伍流失、新业务价值下滑交织困境，疫情散发拉长了深执业证书：S0600121060043

陷困境的时间。我们认为人身险行业增速恢复需要经历“存量产能改善

——营销队伍企稳——新单保费筑底——价值增速向上”，当前处于第fangyy@

二阶段向第三阶段过渡调整期。平安作为行业先行者，2019年以来持

续积极推进“4渠道+3产品”寿险改革，有望引领行业摸索着走出困境。股价走势

2Q22单季个险新单保费同比增速为-3.2%，降幅较1Q22大幅收窄12.5

中国平安沪深300

个百分点。1Q22末个险渠道大专及以上学历代理人占比同比上升3.5

个百分点；银保渠道优才队伍产能达到传统寿险代理人的2倍以上，渠