铜陵有色(000630)首次覆盖报告：老牌铜企焕新春，资源自给率跃升%2b冶炼深加工双引擎-250927-西部证券.pdfVIP

公司深度研究|铜陵有色

老牌铜企焕新春：资源自给率跃升+冶炼深加工双引擎证券研究报告

2025年09月27日

铜陵有色（000630.SZ）首次覆盖报告

核心结论公司评级买入

股票代码000630.SZ

【核心结论】我们预测2025-2027年，公司EPS分别为0.27、0.41、0.43

前次评级--

元，PE分别为18、12、11倍。给予公司2026年15倍PE，对应目标价为

评级变动首次

6.14元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

当前价格4.76

【报告亮点】市场认为公司是强β型标的，业绩和股价是完全跟随着铜价变

近一年股价走势

动；但是我们有不一样的观点，资源端，我们认为公司仍有显著成长性，随

着米拉多二期投产达产，公司铜资源自给率将有望进一步提升。加工端，依铜陵有色铜沪深300

托铜冠铜箔、铜冠电工、金威铜业和铜冠黄铜、金新铜业五大铜加工基地，43%

33%

公司铜材深加工已形成棒、线、缆、板、箔等铜材配套加工能力。并瞄准高23%

端市场，产品结构迈向高端化发展。13%

3%

【主要逻辑】-7%

-17%

2024-092025-012025-05

资源端：米拉多二期释放资源红利，自给率跃升开启新周期。2022年以来，

公司自产铜矿含铜量有所增加，主要系境外厄米拉多铜矿项目自产铜矿增加

分析师

所致，国内铜矿产量较为稳定。2024年公司生产自产铜精矿含铜15.52万

吨，阴极铜产量176.80万吨，自给率为8.8%，较2022年明显提升。展望刘博S0800523090001

未来，随着米拉多二期投产达产，我们预期公司铜资源自给率将有望进一步1