【中邮-2025研报】Q2业绩验证基本面向好，看好IP+出海顺势起量.pdfVIP

证券研究报告：传媒|公司点评报告

发布时间：2025-10-10

股票投资评级中文在线(300364)

增持|维持Q2业绩验证基本面向好，看好IP+出海顺势起量

个股表现⚫事件回顾

2025年8月22日，公司发布2025年半年报，2025H1，公司实

中文在线传媒

46%现营业收入5.57亿元，同比增长20.40%；归母净利润-2.26亿元，同

39%

32%比下降50.84%；扣非后归母净利润-2.26亿元，同比下降56.54%。

25%

18%2025Q2，公司实现营业收入3.23亿元，同比增长35.02%；归母净利

11%润-1.38亿元，同比下降69.61%；扣非后归母净利润-1.33亿元，同比

4%

-3%下降74.60%。

-10%

-17%⚫事件点评

-24%

2024-092024-122025-022025-052025-072025-09收入端：IP衍生类业务贡献主要收入增量，核心业务毛利率均有

资料来源：聚源，中邮证券研究所提升。2025H1，公司实现数字内容授权业务收入3.11亿元，同比增长

5.74%，收入占比55.95%（-7.75pct）；IP衍生业务收入2.37亿元，

同比增长46.43%，收入占比42.66%（+7.58pct）。公司综合毛利率

公司基本情况

31.87%，同比提升8.21pct。分业务来看，数字内容授权毛利率24.47%，

最新收盘价（元）27.06同比提升8.66pct；IP衍生毛利率41.88%，同比提升4.19pct。

总股本/流通股本（亿股）

7.29/6.60利润端：费用支出维持高位，盈利表现有所压制。2025H1，公

总市值/流通市值（亿元）197/179司期间费用率为63.49%，同比上升7.54pct，其中销售/管理/研发费用

52周内最高/最低价35.59/18.47率分别为47.82%/9.33%/6.34%，同比分别变动+7.50/-1.08/+1.13pct。

资产负债率(%)38.5%费用结构中销售费用占比最高，主要系IP类业务仍处拓展阶段，尤

市盈率-81.29其海外市场自投推广投入增加，短期对利润形成压制。展望后续，随

第一大股东童之磊着相关业务逐步建立品牌效应与用户粘性，推广费率有望下降，期间

费用率亦具备优化空间。

研究所《罗小黑战记2》表现亮眼，深厚内容储备助推IP商业化能力

持续释放。公司控股子公司寒木春华出品的原创