医药健康行业研究：BD预期回归理性，关注ESMO大会及三季报最新完整版本.pdfVIP

投资逻辑：

本周创新药板块有所回落，BD预期回归理性。我们认为创新药产业向上趋势不变，过往全球创新药产品授权合作在年

底更为密集，创新药板块行情静待后续BD持续催化。ESMO大会即将召开（10月17-21日），多个国内创新药企重磅

口头报告即将披露（LBA），创新药板块短期内可关注重要管线的大会临床数据。三季报临近，受益于国内创新药投融

资数据边际改善，BD交易持续活跃以及下游创新药技术迭代与细分赛道高景气（ADC、双抗、GLP-1等），中国CXO行

业逐渐进入复苏周期拐点，行业订单、产能利用率以及业绩有望边际改善。板块前期受制于生物安全法案事件，行业

估值处于低位，随着行业回暖，CXO公司有望迎来戴维斯双击。

药品板块：本周创新药板块有所回落，BD预期回归理性。诺贝尔奖花落外周免疫耐受发现，创新药板块的两大重要适

应症肿瘤与自免新药研发的作用机制都与上述发现相关，头部和大部分药企都在相关领域有所布局，提示相关领域创

新突破的重要性。我们认为创新药产业向上趋势不变，创新药板块行情静待后续BD持续催化。

生物制品：2025年10月9日诺和诺德宣布已达成最终协议，将在交易完成时以每股