黄金的投资者画像.docx

黄金的市场需求结构和参与者呈现出清晰的脉络，三大需求主要由两类市场参与者贡献。

梳理黄金既有需求，大致可以分为三大类型：私人部门消费需求，私人部门投资需求，官方购金需求。黄金的三大需求部门，指向了黄金定价的多元性和复杂性。

依据黄金的市场需求结构，可以把黄金市场的参与者分为两大类，一类是金融投资参与者，一类是非金融投资

参与者。前者主导金价的趋势，后者为市场底部提供支撑。

具体而言，我们可以将大部分黄金的库存累积（包括个人持有的首饰金、家庭用作长期储备的黄金投资等）归因于波动性较低的经济因素。而金融工具（ETF、期货净多头持仓）以及央行购金归因于波动性较高的金融因素。

数据显示，自