公用事业行业专题报告：全球脱碳催化绿醇需求放量 关注绿醇供应商与设备投资机遇.pdfVIP

行业评级：看好（维持）

证券研究报告|行业专题报告

公用事业

2025年10月15日

全球脱碳催化绿醇需求放量关注绿醇供应商与设备投资机遇

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明

主要内容

1.供需：碳排成本催化绿醇需求航运打开千亿市场空间

2.绿醇供应商：关注具有成本与消纳优势的弹性个股

3.中游设备企业：项目开工带动生物质气化炉需求

4.风险提示

1.1传统甲醇下游市场尚未对碳排付费,灰醇占据绝对份额

◼传统甲醇主要用作化工原料，供需相对稳定。甲醇常温下呈液态，主要用于甲醛制烯烃、甲醇燃料、甲醛、醋酸、二甲醚等。2024年，全球甲醇

产能达到1.77亿吨，中国产能占比达到58%。产量方面，2024年我国甲醇产量为9182.2万吨；消费量方面，2024年中国甲醇表观消费量达到1.05亿

吨，同比增长7.6%。

◼煤制甲醇是主要生产方式，除需求因素外，甲醇价格主要受煤炭价格、外部供应扰动等影响。当前甲醇主要是由煤或天然气制备合成气，再经过

费托反应制备而成。截至2024年底，我国煤制甲醇产能8597万吨/年，占总产能的78.3%。产量分类型来看，煤制甲醇产量为7701.4万吨，占总产

量的83.9%。2024年甲醇全年平均出厂价格为2421元/吨，2025年以来煤价下行，甲醇价格维持在2500元/吨左右。

◼若无碳排成本，绿色甲醇在传统下游化工市场难以渗透。

图表：2023年中国甲醇消费下游结构图表：甲醇价格与煤炭价格走势（元/吨）

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资料来源：丁爱护《中国甲醇产业发展探讨》，wind

1.2绿色甲醇降碳效果显著，较高成本导致过去渗透率较低

◼绿色甲醇的定义与分类：绿色甲醇是指在生产过程中实现碳排放极低甚至为零而制取的甲醇。按生产方式不同，一般可分为电制甲醇和生物甲

醇。其中,利用绿电进行电解水制绿氢,再由绿氢和生物质(或直接空气捕集)二氧化碳转化生产的甲醇称为“电制甲醇”；而利用林业和农业废

弃物、沼气、制浆造纸业的黑液等生物质原料生产的甲醇被称为“生物甲醇”。目前，满足欧盟绿色甲醇要求的生产路线包括生物质制甲醇、

电制甲醇和生物质耦合绿氢制甲醇。

图表：甲醇的主要生产路线

图表：甲醇合成的化学反应式

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资料来源：马达夫等《生物质制取绿色甲醇技术及经济性分析》，金太山等《生物质制甲醇技术及船舶燃料应用分析》等

1.3.1绿电制甲醇：目前成本较高进一步降本需要依赖绿电降本

◼绿氢+CO2制甲醇的主要工艺：通过绿电电解水制氢，通过工业生产的二氧化碳，两者合成甲醇。其成本主要包括CO成本、绿氢成本、工程成本

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及其他成本等。其中CO需要为可再生二氧化碳。

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◼绿电制甲醇的主要成本是绿电制氢，而绿电制氢