银行业华创金融红利资产月报(2025年9月)：银行年内息差有望企稳，险资积极增配股票-251006-华创证券.pdfVIP

证券研究报告银行2025年10月06日

华创金融红利资产月报（2025年9月）

推荐（维持）

银行年内息差有望企稳，险资积极增配股票

月度行情表现：2025年9月银行板块继续调整，市场风偏上行，红利板块成华创证券研究所

交占比下降至1.45%。1）行业涨跌幅：2025年9月1日至9月30日，银行

业累计下跌6.89%，跑输沪深300指数10.1pct，涨跌幅在31个申万一级行业证券分析师：贾靖

中排名倒二。7月之前银行板块涨幅较好，7月之后银行板块有所回调，或主

邮箱：jiajing@hcyj

要是市场风格切换，电力设备、有色金属、电子等板块涨幅较好。2025年9月

执业编号：S0360523040004

1日至9月30日期间，各板块均呈现下降趋势。国有行PB估值从月初的0.73X

左右降至月末0.70X；股份行PB估值从月初的0.63X降至月末的0.59X，城证券分析师：林宛慧

商行PB估值从月初0.68X降至月底0.64X。9月以来A股银行个股中，仅3邮箱：linwanhui@hcyj

家城农商行领涨，涨幅靠前的渝农商行（4.77%）、齐鲁银行（3.05%）、苏州银执业编号：S0360524110001

行（0.49%）。均是区域发展较好的城农商行，并且上月渝农商行和齐鲁银行跌

幅较大，本月有所回调。多家银行本月下跌，其中华夏银行、浦发银行、兴业证券分析师：徐康

银行、光大银行和民生银行等股份行的跌幅较大，本月累计下跌超10%。2）电话：021

利率环境：9月10年期国债利率继续震荡上行，月末有所回调，从月初1.82%邮箱：xukang@hcyj

上行至高峰期的1.90%，月末回调至1.86%。1年期国债利率则保持相对稳定，执业编号：S0360518060005

月初月末在1.37%左右。3）行业成交额：2025年9月权益市场回暖，市场成

联系人：陈海椰

交量上升，银行月成交额环比上升7.7%至7699亿元。截止9月30日，银行

板块成交额同比上升63.5%，占比AB股市场总成交额1.45%，较上月占比下邮箱：chenhaiye@hcyj

降0.03pct。4）行业估值：银行板块当前估值和股息率处历史偏低分位。截止

9月30日，银行板块（申万银行指数，801780.SI）整体PE为6.10倍，近10行业基本数据

年历史分位数35.59%，PB为0.52倍，历史分位数23.73%。股息率4.29%，占比%

历史分位点45.49%。股票家数(只)420.01

社融增速回落，居民存款继续脱媒。8月社融结束了年初以来同比增速持续上总市值(亿元)153,953.9813.19

升的态势，较7月增速下降0.2pct至8.8%。社融增速回落主要由于去年同期流通市值(亿元)104,798.3611.15

政府债高基数拖累，今年政府债靠前发力，而去年政府债则在8月之后连