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品牌中药业绩分化

佐力药业作为另外一家品牌中药上市公司，同样也实现业绩较快增长。

对于中药饮片增长，国投证券推测，主要增长点来自于中药净制饮片在医院互联网端销售的大幅增加。对于中药配方颗粒增长，国投证券推测，主要增长点来自于国标、省标备案品种的增加。

相比前面两家的高增长，片仔癀作为市值第一的中药上市公司，业绩增长却遇到压力。

对于佐力药业而言，未来增长点仍将主要来自乌灵胶囊。乌灵胶囊为作为核心独家中药1类新药，多用于失眠、抑郁焦虑等治疗领域，同时逐步拓展阿尔兹海默症临床询证，未来有望切入AD适应症领域，市场需求广阔。此外乌灵胶囊已中标广东联盟、京津冀“3+N”等多轮集采，降价幅度温和且定价基本全国统一，在“基药+医保”双目录身份下，有望通过大包装规格替换进而借由集采实现“价降量增”的增长逻辑，促进业绩进一步提升。

与此同时，佐力药业正在横向拓展发酵冬虫夏草菌粉制剂布局。公司通过控股子公司珠峰药业布局第二类药用真菌系列产品，即以百令片和百令胶囊为主的发酵冬虫夏草菌粉制剂，作为第二增长支柱，市场空间广阔待开发。

在成本端方面，天然牛黄价格上涨的原因主要是稀缺性以及市场上的需求不断增加。