【华福固收】后续资金利率中枢怎么看-250519-华福证券.pdfVIP

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固收定期研究

2025年5月19日

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收

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究【华福固收】后续资金利率中枢怎么看

团队成员

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投资要点：

分析师:徐亮

5月12日-5月16日资金面先松后紧，12日至15日资金利率较为稳定，执业证书编号：S0210524040003

DR001基本在1.4%附近，R001在1.43%-1.46%区间震荡，DR007在1.5%邮箱：xl30484@

附近，R007维持在1.55%及以下；5月16日大行融出大幅缩量导致资金

面迅速紧张，隔夜资金上行至1.65%附近，主要受多方因素影响：一是Table_First|Table_Contacter

流5月以来央行大幅净回笼7DOMO，二是5月15日单日政府债净缴款规模达研究助理：黄紫仪

动到2931亿元，三是5月15日降准落地理论上释放长期流动性1万亿元，邮箱：hzy30614@

性但存款准备金率按旬考核，且后续有财政发力预期，会做好相关储备，

周并且本周在同业存单到期规模增加的情况下银行同业存单净融资规模

报从上周的3685亿元大幅下降至-552亿元，说明降准后银行主动负债需

求下降。12日-16日R007与DR007利差始终维持在5bp以内，甚至在16

日R007低于DR0071BP，说明非银依然有钱，资金面的波动主要受银行

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影响。

当前市场担忧后续资金面状况，关注点主要在于两方面（1）如果资金相关报告

面整体宽松，隔夜资金利率能否向下突破1.4%？（2）如果资金面宽松

华福证券

已经结束，隔夜资金利率是否会像一季度一样回到7DOMO+20至30bp？

对于市场关心的这两个问题，我们的结论