周六福(06168.HK)公司深度报告：黄金珠宝领先品牌，线上线下双轮驱动-251008-华鑫证券.pdfVIP

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研2025年10月08日

究

报黄金珠宝领先品牌，线上线下双轮驱动

告—周六福（6168.HK）公司深度报告

买入(维持)投资要点

分析师：孙山山S1050521110005▌深耕黄金珠宝行业，门店数全国第五

sunss@

周六福2004年创立于深圳，深耕黄金珠宝领域，2024年营

联系人：张倩S1050124070037

收62.58亿元（同增11%），净利润7.73亿元（同增7%），

zhangqian@

截至2024年末门店总数排名全国第五。

基本数据▌黄金珠宝主导行业发展，马太效应延续

当前股价（元）45.84中国珠宝市场规模由2019年的6100亿元增至2024年的

总市值（亿元）202.07280亿元，CAGR为3.6%，预计2029年可达9370亿元，其

总股本（百万股）440.6中黄金珠宝占据主导地位，“国潮风”、IP联名产品成为行

流通股本（百万股）273.7业新风口。企业以开设门店直面终端为主要业态，同时线上

52周价格范围（元）26.7-57.55渠道扩张迅速，2024年黄金珠宝电商渠道规模为422亿元

日均成交额（百万元）141.6（同增19%）。目前行业集中度仍较低，黄金珠宝产品收入

口径下行业CR5为41%，头部企业凭借品牌效应、终端占领

市场表现有望持续获取市场份额。

周六福恒生指数▌线下门店优势巩固，线上规模快速释放

90%

80%

70%公司位于核心黄金珠宝产区水贝，充分发挥加工端供应链优

60%

50%势。渠道端，公司以加盟店为主，由下沉市场起步，疫后顺

40%

30%势沿高线城市布局，通过开设高端店强化品牌力建设，截至

20%

10%2025H1公司共拥有3857家门店，其中一二线城市门店数合

0%

-10%计占比50%，伴随门店模型优化，单店效率有望进一步提

升。同时公司充分承接抖音、小红书等兴趣电商流量红利做

资料来源：Wind，华鑫证券研究品牌曝光，2025H1线上渠道收入16.3亿元（同增34%），线

相关研究上渠道快速放量。产品端，实施全品类、全场景覆盖的产品

1、《周六福（6168）：盈利能力大幅策略，推出玺古金、颐和仙境、一心一爱等多元化产品系

提升，电商销售势能强劲》2025-09-列，深度聚焦年轻女性核心客群，并通过国潮IP联名强化年

08轻化品牌形象。

▌盈利预测

公司作为行业领先珠宝企业，不断优化商业模型，根据市场

公需求调整产品结构，在稳步发展下