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（一）经济开放度与货币政策*第29页，共49页，星期日，2025年，2月5日保留（1）、根据（6）和（7）整理（2）、合并（3）、（4）、（5）后，可以得到下面的三个公式：全微分后得到：*第30页，共49页，星期日，2025年，2月5日求解上述方程得到均衡状态下货币政策对产出、价格以及汇率的影响：因为分母是正的，而＜0，所以货币供给增加将带来产出增加、物价上涨，且本币贬值。*第31页，共49页，星期日，2025年，2月5日进一步得出经济开放度与货币政策之间的关系：上式表明货币政策对产出的作用随着经济开放度的提高而下降货币政策对物价水平的影响则随着经济开放度的提高而上升*第32页，共49页，星期日，2025年，2月5日（二）开放经济下的通货膨胀目标制的政策表现在一个封闭的经济体中，标准的货币政策传导渠道包括总需求渠道和预期渠道。货币政策利率信贷总需求总供给通货膨胀货币政策工资价格通胀预期通货膨胀*第33页，共49页，星期日，2025年，2月5日而在开放经济下，需要着重考虑汇率对通胀率的影响。此时，货币态势的变化与通货膨胀之间的传导渠道主要有两种：直接渠道间接渠道利率上升汇率升值进口商品价格下降直接降低通货膨胀利率上升减弱预期降低投资消费下降汇率升值支出转向非贸易品通胀降低*第34页，共49页，星期日，2025年，2月5日货币政策传导机制是指货币当局的政策操作影响货币政策最终目标的作用过程。更具体地说，“货币政策传导机制是由中央银行信号变化而产生的冲击所引起的经济过程中，各中介变量的连锁反应，并最终引起实际经济变量变化的途径，它是货币经济学中最复杂的问题之一，也是国内外学者长期进行研究的热点之一。自凯恩斯建立宏观经济分析框架以来，西方各经济学流派提出了各种不同的货币政策传导途径，而且其中还存在很大分歧。但是，从理论上这基本上表现为两种观点—货币传导论和信用传导论”。五、货币政策传导机制*第35页，共49页，星期日，2025年，2月5日金融理论专题*第1页，共49页，星期日，2025年，2月5日一、货币政策的最终目标稳定币值充分就业经济增长平衡国际收支对内和对外金融稳定通货膨胀通货紧缩避免货币危机、金融危机乃至经济危机的重要前提*第2页，共49页，星期日，2025年，2月5日诸目标之间的统一与冲突：①稳定币值充分就业②③⑤⑥经济增长④平衡国际收支金融稳定*第3页，共49页，星期日，2025年，2月5日货币政策最终目标的选择（一）选择理论1、多重目标论2、双重目标论3、单一目标论（二）选择方法1、相机抉择法2、“逆经济风向”抉择法3、“简单规则”抉择法总体上统筹兼顾，不同时期以不同目标为相对重点币值稳定和经济增长稳定币值是唯一最终目标政府的主观行为根据经济周期的波动逆向确定货币政策根据事先制订好的规则行事*第4页，共49页，星期日，2025年，2月5日二、新的货币政策框架——通货膨胀目标制（一）背景分析物价稳定对于所有的中央银行来说，意义都非常重大。没有采取通货膨胀目标制的国家并不意味着实现不了稳定物价的目标；另外，实行的国家之所以采取通胀目标制的背景是不同的。IMF的解释是一国通常在汇率危机、高通货膨胀、整体经济运行状况不佳的情况下实行通货膨胀目标制。*第5页，共49页，星期日，2025年，2月5日以汇率、货币供应量为中间目标的货币政策作用下降加强中央银行独立性的制度性变更严重的通货膨胀急需抑制新兴市场国家、转轨经济汇率制度的改革加拿大、澳大利亚新西兰新兴市场国家、部分发达国家*第6页，共49页，星期日，2025年，2月5日（二）内涵通货膨胀目标制的基本内涵是：中央银行制定并公开宣布要达到的目标通货膨胀率，灵活运用