四章资本成本笔记：概念、估算与应用.pdfVIP

第四章资本成本

▪本章考情分析

本章考题客观题、题均有涉及，预计2025年试卷中本章分值为2~9分。

本章重点关注的内容：税前资本成本的4种估计方法及参数的选取、不考虑费用时普通股资

本成本的3种估计方法及参数的选取、加权平均资本成本的计算、以及三个小变化（从税前到税后资

本成本、从不考虑费用到考虑费用的股权资本成本、从新发到留存收益的股权资本成本）。

需要注意的是，资本成本作为价值评估中的一个重要参数具有十分广泛的应用，体现在考试中就是可

以和多个章节的知识点结合出题。但万变不离其宗，资本成本计算的方法在本章已经全部列明，只

要在练习中思考和领悟本章的解题思路，就一定能够在理解的基础上掌握本章全部内容。

▪目录

第一部分资本成本的概念、应用和影响因素

第二部分资本成本的估计

第三部分普通股资本成本的估计

第四部分混合筹资资本成本的估计、加权平均资本成本的计算

第1部分资本成本的概念、应用和影响因素

一、资本成本的概念

（一）含义

1.定义：资本成本是用于投资“资本”的“机会成本”，也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报

酬率。

理解

任何的使用都有成本，不投资于A项目还可以投资于B项目获取回报。假设投资者将某笔投

资于B项目可以获得8%的回报，那么投资者将其投资于A项目的预期就是获得不低于8%的回报。此时，

投资者不会接受回报低于8%的项目。

2.两个方面

（1）筹资角度：资本成本是公司的资本成本，指公司募集来的“资本”的成本；

（2）投资角度：资本成本是项目的资本成本，指公司投资的必要率。

理解

资产负债表左侧是投资角度，右侧是筹资角度。因为募集来的具有成本，因此公司使用募金

对外投资项目时，不能低于这个的成本。

（二）公司的资本成本

公司的资本成本是公司“各项资本”的成本加权平均的结果。具有以下特征：

1.资本成本是公司募本的代价，投资人（债权、股权）的税前必要率等于公司的税前资本成

本；

2.资本成本是公司投资人（债权、股权）的必要率；

3.不同资本的资本成本不同；

4.不同公司的资本成本不同，无风险利率、经营风险溢价、财务风险溢价共同决定公司的资本成本；

理解

公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的率就会较高，即公司的资本成本较高。

（三）项目的资本成本

项目的资本成本是投资于项目“资本”的机会成本，由项目的风险决定。

例题·多选题（2016）下列关于投资项目资本成本的中，正确的有（）。

A.资本成本是投资项目的取舍率

B.资本成本是投资资本的必要率

C.资本成本是投资资本的机会成本

D.资本成本是投资项目的内含率

Chapter4CapitalCost

▪Analysisoftestsituationinthischapter

Thischaptercoversbothobjectiveandsubjectivequestionsinpreviousexams.Itisexpectedthatthescoreofthischapterinthe2025testpaperwill