中级财务管理案例分析与练习题.docxVIP

中级财务管理案例分析与练习题

在中级财务管理的学习旅程中，理论知识的掌握固然重要，但将其灵活运用于实践，解决复杂的财务问题，则是更深层次的要求。案例分析与练习题，正是连接理论与实践的桥梁，能够有效检验学习者的理解程度与应用能力。本文将通过若干典型案例的剖析与配套练习，帮助读者深化对中级财务管理核心概念与方法的认知，并提升实战分析技能。

一、案例分析：企业投资决策的困境与抉择

企业的投资决策直接关系到其未来的发展方向与盈利能力，涉及现金流量估算、折现率选择、风险评估等多个关键环节。我们先来审视一个经典的投资决策案例。

（一）案例背景：ABC公司的设备更新项目

ABC公司是一家制造企业，目前正在考虑是否替换一台已使用多年的旧设备。相关资料如下：

*旧设备：原值为若干万元，预计尚可使用5年，已提折旧若干，目前账面价值为A万元，变现价值为B万元。如果继续使用，每年可产生营业收入C万元，每年付现成本D万元。5年后设备残值预计为E万元。

*新设备：购置成本为F万元，预计使用年限为5年，税法规定残值率为G%。使用新设备后，预计每年营业收入可增加H万元，每年付现成本可降低I万元。新设备采用直线法计提折旧，5年后预计残值变现收入为J万元。

*公司所得税税率为K%，资本成本率为L%。

（二）案例分析要点

1.现金流量的估算：

这是投资决策的基石。需要分别估算继续使用旧设备和购置新设备两个方案的初始现金流量、营业现金流量和终结点现金流量。特别注意折旧抵税的影响，以及旧设备变现时可能产生的所得税效应。例如，旧设备的变现价值与其账面价值的差额，会影响当期的应纳税所得额。

2.折现率的选择：

案例中已给出资本成本率L%，在实际应用中，折现率的确定需要考虑项目的风险水平。对于与公司整体风险水平相当的项目，通常采用公司的加权平均资本成本（WACC）。

3.决策方法的应用：

可采用净现值（NPV）法、内含报酬率（IRR）法等。在互斥方案（如本案的“继续使用旧设备”与“购置新设备”）的选择中，净现值法通常更为可靠。需要分别计算两个方案的NPV，并根据NPV的正负和大小做出决策。若NPV大于零，则方案可行；在互斥方案中，选择NPV较大的方案。

4.敏感性分析的考虑：

在实际决策中，未来的营业收入、成本等都是预测数据，存在不确定性。可以对关键变量（如销量、售价、成本）进行敏感性分析，以评估项目抗风险能力。

（三）案例启示

本案例凸显了投资决策中定量分析的核心地位。准确预测现金流量是前提，合理选择折现率是关键，正确运用决策方法是手段。同时，财务管理人员还需认识到数据背后的假设，并对结果的合理性进行审慎判断。在实务中，投资决策往往还需要结合战略规划、市场环境等定性因素综合考量。

二、练习题：巩固与提升

为了帮助大家更好地巩固所学知识，以下提供几组不同类型的练习题，并附简要解析。

（一）单项选择题

1.在进行投资项目评价时，下列各项中，不属于项目现金流出量范畴的是（）。

A.固定资产投资

B.营运资金垫支

C.折旧与摊销

D.付现成本

答案与解析：C。折旧与摊销属于非付现成本，本身不引起现金流出，但其抵税效应会带来现金流入的增加（即税盾效应）。

2.某公司拟进行一项投资，初始投资额为M万元，项目寿命期为5年，预计每年可产生净现金流量N万元。若该公司要求的必要报酬率为P%，则该项目的净现值NPV为（）。（注：（P/A，P%，5）为年金现值系数）

A.N*(P/A，P%，5)-M

B.M-N*(P/A，P%，5)

C.N*(P/F，P%，5)-M

D.M-N*(P/F，P%，5)

答案与解析：A。净现值是未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额。每年净现金流量N万元为年金形式，故其现值为N*(P/A，P%，5)，减去初始投资额M万元即为NPV。

（二）多项选择题

1.下列关于资本结构理论的表述中，正确的有（）。

A.MM理论在不考虑所得税的情况下，认为资本结构不影响企业价值

B.权衡理论认为，负债的利息抵税收益会被财务困境成本所抵消

C.代理理论认为，均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的

D.优序融资理论认为，企业偏好内部融资，如果需要外部融资，则偏好债务融资胜过股权融资

答案与解析：A、B、C、D。以上均是对各资本结构理论核心观点的正确描述。MM理论奠定了资本结构研究的基础；权衡理论引入了财务困境成本；代理理论从委托代理关系角度分析；优序融资理论则基于信息不对称解释了企业的融资偏好顺序。

（三）计算分析题

资料：甲公司正在考虑一项应收账款信用政策的改变。当前政策下，年销售额为S万元，平均收账期为30天，坏账损失率为