业绩承诺下M公司并购K公司的财务风险分析及防范.pdfVIP

摘要

摘要

近年来，并购浪潮层出不穷，越来越多的企业采用并购重组的方式来扩大企

业规模，增加市场占有率。随着我国经济发展进入新常态，企业面临着更加复杂

的外部市场环境。在这种背景下，业绩承诺成为企业进行资本运作时必不可少的

手段之一，同时也是因为市场活动特殊的复杂性，为了降低并购带来的风险，保

障中小股东权益，促进管理层提高工作效率，业绩承诺在并购活动中被越来越多

的应用。业绩承诺一方面有助于企业提高自身价值，但同时也衍生出了诸多财务

风险。

本文以信息不对称理论、信号传递理论和协同效应理论为基础，选择金融服

务及外包产品制造行业的M公司并购农产品行业的K公司为案例研究，对业绩

承诺下并购所产生的财务风险进行了分析，并提出对应的风险防范建议。首先，

对业绩承诺、并购和财务风险的概念作出界定，整理国内外文献，对并购财务风

险的种类和成因简单罗列；其次，对本案例并购动因、过程、业绩承诺方案和履

行情况进行介绍；再次，从业绩承诺签订前、履行中和并购后三个阶段分别研究

并购财务风险，包括标的企业选择与估值风险、业绩承诺设定风险、融资支付风

险、整合风险，并利用Z值法进行综合评价；最后，与前文中风险一一对应，

提出可行性建议，包括尽职调查、企业合理估值、谨慎应用业绩承诺条款、融资

支付方式、财务整合等方面。

本文中M公司与K公司三年期的业绩承诺超额完成，M实现“双轮”驱动

发展。因此，在今后的并购活动中，M公司应借鉴本次成功经验，发挥业绩承

诺积极作用，加强自身的财务风险防控。同时希望本文可以给企业并购提供一定

参考价值，发挥协同作用，实现并购“双赢”局面。

关键词：并购；业绩承诺；财务风险

论文类型：案例分析

I

ABSTRACT

ABSTRACT

Inrecentyears,thewavesofmergersandacquisitionsemergeinanendlessstream,

andmoreandmoreenterprisesadoptthewayofmergersandacquisitionstoexpand

thescaleofenterprisesandincreasethemarketshare.AsChinaseconomic

developmententersanewnormal,enterprisesarefacingamorecomplexexternal

marketenvironment.Inthiscontext,performancecommitmenthasbecomeoneofthe

indispensablemeansforenterprisestocarryoutcapitaloperation.Atthesametime,

duetothespecialcomplexityofmarketactivities,performancecommitmenthasbeen

increasinglyappliedinMAactivitiesinordertoreducetherisksbroughtbyMA,

protecttherightsandinterestsofminorityshareholders,andpromotethemanagement

toimproveworkefficiency.Ontheonehand,performancecommitmenthelps

enterprisesimprovetheirownvalue,butatthesametime,italsogeneratesalotof

financialrisks.

Basedoninformationasymmetrytheory,signaltransmissiontheoryandsynergy

theory,thispaperchoosesMcompanyinthefinancialservicean