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小鹏新一代机器人即将登场，主机厂探索业务、零售新模式

汽车行业周报

投资评级：推荐（）

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报告日期：2025年10月19日

◼分析师：林子健

◼SAC编号：S1050523090001

投资要点

▌小鹏新一代机器人即将登场，2026年有望量产数千台

小鹏布局具身智能已久，技术团队储备深厚。汽车人形机器人团队从2020年前后便开始筹备，目前一号位

为米良川，米良川曾经担任卡内基梅隆大学担任研究员，2005年曾加入英伟达团队，负责中国的安卓平台

部门。在英伟达期间，米良川曾向英伟达全球副总裁吴新宙汇报，有过管理百人团队的经验。何小鹏对机

器人赛道的关注始于2016年，“几乎每年都会认真调研一次机器人方向”，曾与宇树王兴兴长谈。2020

年，何小鹏收购了赵同阳创办的“多够机器人（Dogotix）”，并成立「鹏行智能」，高峰期团队人数高

达300多人。后续「鹏行智能」核心团队出走，曾经的团队负责人赵同阳创办了「众擎机器人」。2023年

以后，何小鹏又引进了米良川负责机器人业务。近两年，小鹏汽车的机器人团队进行了一波持续调整，团

队人数一度缩减到70个人，又重新建到如今200人左右的规模。目前在小鹏汽车的产线上，已经部署了几

百台的人形机器人，大多用于算法调教、摇操作采集数据等。

小鹏机器人与小鹏汽车已有的技术栈有着高度重合。在核心处理器方面，小鹏机器人搭载小鹏自研的图灵

AI芯，用于提升端侧算力，支持强化学习小模型和分段式端到端架构。在模型方面，其机器人也会搭载小

鹏的物理世界基座大模型VLA架构，与汽车共享云端AI基础设施。另外，小鹏第五代的人形机器人与小鹏

汽车有高度技术同源性，比如EEA架构、三电系统以及720°鹰眼系统。

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投资要点

▌小鹏新一代机器人即将登场，2026年有望量产数千台

小鹏的下一代人形机器人将于今年小鹏科技日登场，2026年开始量产。今年3月，何小鹏表示，人形机器

人将是小鹏的长期业务，最终可能需要投入1000亿元，将在2026年量产面向工业的L3级别机器人。小鹏

今年发布全新一代机器人将引入，即将引入VLT（视觉-语言-任务/思考）系统，构建VLT+VLA+VLM

高阶大小脑能力组合。小鹏计划明年量产数千台机器人，并启动商业化销售。机器人有望成为继AI+智驾、

全球化之后小鹏的“第三成长曲线”。

▌投资建议

我们一直认为，车企具备布局机器人具备硬件、模型、产业链三大优势。小鹏机器人在行业处于领先地位，

建议关注小鹏链相关标的：双林股份、德昌电机控股、方正电机、广东鸿图等。

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投资要点

▌主机厂加码飞行汽车，京东探索汽车零售新模式

小鹏、长安、吉利等主机厂加码飞行汽车业务，探索业务增长第二曲线。在2025世界智能网联汽车大会上，

包括长安、吉利及小鹏汽车在内的三大主机厂先后披露了各自旗下的飞行汽车项目进展。其中，长安将于

2030年推出航线飞行汽车。吉利旗下沃飞长空eVTOL产品首架机已于9月正式下线。未来可有效覆盖跨城

出行、机场接驳等多样化的场景需求，相关产品订单已覆盖长三角、珠三角等重要经济区域。小鹏汇天在

迪拜完成“陆地航母”的全球首次有人驾驶公开飞行演示，并签订首批600台飞行汽车订购协议，旗下飞

行汽车预计于2026年四季度实现国内量产交付。

京东与广汽、长安签署战略合作，