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第17章投资

slide1学习目的在本章中，你将学到：解释各类投资的主要理论投资与利率负相关的原因使投资函数变动的因素投资在经济繁荣时期增加，而在经济衰退时期下降的原因

slide2投资类型企业固定资产投资:

企业用于购买生产设备和建筑物的支出居民投资:

购买新住房(买来住，或者房东买来出租)存货投资:

产成品存货、原料与供给品，加工中的产品件等的价值变动。

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slide4企业固定资产投资企业固定资产投资标准模型：新古典投资模型表明投资取决于资本边际产量(MPK)利率影响企业的税规

slide5两类企业为简单起见，考虑两类企业：1. 生产企业租赁资本进行商品和服务的生产；2. 租赁企业购买资本，并将其租给生产企业。在本文中，“投资”指拥有资本的企业在新的资本品上的支出

slide6资本租赁市场生产企业必须决定租赁多少资本回忆第3章：

竞争性企业租赁资本的最佳点是

MPK=R/P。 K资本存量实际租金价格R/P 资本供给 资本需求 (MPK)均衡租赁价格

slide7影响租金价格的因素对于科布-道格拉斯函数MPK(从而均衡值R/P)：均衡值R/P上升，如果：?K(比如由于地震或战争)?L(比如由于人口增长或移民)?A(技术进步或放松管制)

slide8租赁企业的投资决策当收益大于成本时，租赁企业投资于新资本。出租每单位资本的实际租赁价格R/P

slide9资本的成本资本的成本的组成部分：利率成本：i?PK

其中：PK=资本的名义价格折旧成本??PK

其中：?=折旧率资本损失??PK(?PK0时为资本收益,减少资本K的成本)资本的总成本为以下三部分之和：

slide10则，利率成本=

折旧成本=

资本损失=

总成本=资本的成本以汽车租赁公司为例(资本：汽车)假定PK=$10,000,i=0.10,?=0.20,

?PK/PK=0.06名义资本成本$1000$2000?$600$2400

slide11资本的成本为简单起见，假定?PK/PK=?.则资本的名义成本等于

PK(i+???)=PK(r+?)实际的资本成本为实际资本成本取决于：资本的相对价格实际利率折旧率

slide12租赁企业的利润率企业净投资依赖于利润率：如果利润率0，对企业来说，增加K有利可图如果利润率0，减少资本存量有利于增加企业利润。 (企业可以不补偿折旧而减少资本存量K)

slide13净投资与总投资因此，这里In()是表示对投资的激励会引起多少净投资的函数企业固定投资的总量是净投资和用于补偿折旧的置换投资之和：

slide14投资函数利率r增加提高资本成本减少利润率减少投资：IrI2I1r1r2

slide15投资函数MPK增加或PK/P减少提高利润率在任意给定的利率上增加投资使投资曲线右移。IrI1r1I2

slide16税收与投资影响投资的两种最重要的税收：公司所得税投资税减免

slide17公司所得税：对利润征税对投资的影响取决于对“投资”的定义如果法律使用我们的定义（租赁价格减去资本成本）那么，税收不会影响投资。在我们的定义中，折旧成本是使用资本的现期价格衡量。然而，法律上使用的是资本的历史价格。如果PK随着时间的推移而上升，那么，法律上的定义低估了实际成本，高估了利润，因此，即使企业的实际利润为零，也可能被课税。这样，公司所得税抑制投资。

slide18投资税减免(ITC)投资税减免减少了用于每一美元资本品支出的一定量税收因此，ITC有效降低了PK这将提高利润率和对投资的激励。

slide19托宾（Tobin）的q分子：由股票市场决定的经济中资本的价值分母：如果现在购买这种资本的价格如果q1,企业购买更多的资本，以提高自己企业股票的价值。如果q1,当资本损耗时，企业不会重置资本。

slide20q与新古典资本理论资本的股票市场价值取决于资本的现期和预期的未来收益。如果MPK资本成本，则利润率高，这将提高公司股票的市值，意味着q值较高。如果MPK资本成本，则公司就有亏损，这意味着低市场价值和较低的q值。

slide21股票市场与GDP为什么人们预期股票市场与GDP之间有联系：1. 对资本未来获利能力的悲观情绪可能会：导致股价下跌导致托宾的q值下降使投资函数向内移动对总需求造成负面冲击

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