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2025年金融硕士（MF）金融学综合(加权平均资本成本、有效市场假说)历年真题试卷及答案

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、选择题（每题2分，共20分。请将正确选项的代表字母填在题干后的括号内。）

1.下列关于加权平均资本成本（WACC）的说法中，正确的是（）。

A.WACC仅适用于评价企业的股权融资项目

B.计算WACC时使用的债务成本通常是税前债务利率

C.提高财务杠杆通常会增加企业的WACC

D.WACC代表了企业所有资本的加权平均成本，是公司投资新项目的最低可接受收益率

2.在运用资本资产定价模型（CAPM）估算普通股成本（Re）时，市场风险溢价（Rm-Rf）指的是（）。

A.国库券的年利率

B.无风险资产收益率与市场组合预期收益率之差

C.公司债券的到期收益率

D.股票市场的平均股利收益率

3.根据半强式有效市场假说，以下哪种投资策略最有可能持续获得超额收益？（）

A.利用内幕信息进行交易

B.通过技术分析预测股价短期波动

C.选择低市盈率股票进行长期投资

D.投资于跟踪市场指数的被动型基金

4.已知某公司无负债时的贝塔值（βu）为1.2，其目标资本结构为债务占40%（税后债务成本Rd为6%），股权占60%，所得税率为25%。该公司投资一个新项目，该项目的系统性风险与公司整体相同，则该项目的加权平均资本成本（WACC）约为（）。

A.6.0%

B.7.2%

C.8.4%

D.10.2%

5.如果市场是强式有效的，那么下列说法中正确的是（）。

A.技术分析和基本面分析都无助于预测股价

B.证券价格会立即且充分反映所有相关信息，包括内幕信息

C.公司的股利政策对其股票价格有重要影响

D.投资者可以通过分析历史股价数据获得超额收益

6.以下哪项不是影响公司加权平均资本成本（WACC）的因素？（）

A.公司的盈利能力

B.市场的风险水平

C.公司的资本结构

D.政府的税收政策

7.使用股利增长模型（GordonGrowthModel）估算股权成本（Re=D1/P0+g）时，其中“g”代表的是（）。

A.公司的净利润增长率

B.股利支付率

C.股东期望的股利增长率

D.公司的市盈率增长率

8.当市场处于弱式有效状态时，意味着（）。

A.历史股价信息对未来的股价走势毫无用处

B.所有公开信息已经完全反映在股价中

C.技术分析无效，但基本面分析可能有效

D.价格会迅速调整以反映所有新公共信息

9.在计算WACC时，确定债务的税后成本（Rd*(1-Tc)）的原因是（）。

A.债务利息支出会增加公司的现金流出

B.债务利息支出税前扣除带来了税收优惠，降低了有效成本

C.债务融资比股权融资风险更高

D.所得税仅适用于公司利润

10.根据有效市场假说，以下哪项陈述是错误的？（）

A.资产价格反映了所有可获得的信息

B.投资者无法通过分析公开信息获得超额收益

C.技术分析和基本面分析在有效市场中均无效

D.内幕交易可以持续为交易者带来超额收益

二、简答题（每题5分，共10分。）

1.简述影响企业加权平均资本成本（WACC）的主要因素。

2.简述有效市场假说的三种形式及其主要含义。

三、计算题（每题10分，共20分。）

1.假设A公司当前没有负债，其股权市场价值为1000万元，贝塔值为1.5。市场组合的预期收益率为12%，无风险收益率为4%。该公司计划改变资本结构，发行面值为1000万元的公司债券（发行价为面值），债务成本（税前）为8%，所得税率为25%。发行债券募集的资金将用于回购股票。请计算：

(1)A公司变更资本结构前的股权成本（Re）。

(2)A公司变更资本结构后的股权成本（假设贝塔值不变，考虑财务杠杆影响）。

(3)A公司变更资本结构后的加权平均资本成本（WACC）（假设债务占20%，股权占80%）。

2.B公司正在评估一个新投资项目，该项目需要初始投资500万元。预计项目投产后每年产生税前经营现金流为150万元，项目寿命期为5年，采用直线法折旧，无残值。公司目前的资本结构为债务占30%（面值债券，税前成本为10%），股权占70%。公司适用的所得税率为20%