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白酒行业酱酒市场分析

1何为酱酒

1.1酱酒市场快速扩容，千亿市场方兴未艾

我国第二大白酒香型，风味特征突出。国白酒历史悠久、源远流长，

蒸储技术最早由西方传入山西，再由山西盐商将清香酿酒技法带至全

国，千百年来各地采用当地盛产的淀粉质原料，结合当地不同的酿造

环境及酿造工艺等，形成我国白酒的多种香型。20世纪70年代末，

通过全国名优酒协作会和1979年第三届全国评酒会，正式提出和确

立了浓香、酱香、清香和米香四大香型白酒，后又于第四、五届评酒

会确立兼香型、药香型、凤香型、特型、芝麻香型和豉香型，逐步发

展形成当今的12大香型。其，酱香型白酒以酱“香突出、幽雅细腻、

酒体醇厚、回味悠长”的风味特征突出，其独特的堆积发酵过程，形

成了通常在发酵大豆出现的鲜味。近年来，由于酱香型白酒产品质

量较高，香味层次丰富及无法于其他种类的白酒产品找到的独特鲜

味，在贵州茅台的带动下市场份额有所增长，超越清香型成为我国第

二大白酒香型。

2022年酱酒市场规模达2100亿元，以白酒行业10%的产能实现32%

的收入和39%的利润。据权图酱酒工作室统计，酱香型白酒行业规

模从2017年的847亿发展至2022年的2100亿元，CAGR高达

19.9%,收入占白酒行业整体比例从2017年的15.0%升至2022年

的31.7%。一方面，在近年来白酒行业整体去产能化的大背景下，

2022年酱酒产能达到70万千升，5年CAGR高达13.6%,高于白

酒行业整体的-10.9%,其坤沙工艺的酱酒产能约45万千升，在酱

酒总产能的占比有所提升，主要原因是头部酱酒企业加大了坤沙酱

酒的投产量；另一方面，酱酒高盈利能力突显，2022年酱酒企业仅

凭10%的产能贡献了白酒行业32%的销售收入和39%的利润。根据

弗若斯特沙利文预测，我国酱香型白酒的市场规模将持续扩大，将十

2026年超过浓香型成为最大的白酒香型，占同年整个国白酒行业

的41.8%。

图表6:2011-2022酱酒产量及占比（单位：万千升）

・酱酒T-yoy占比

非茅台酱酒2018年后保持较高增速，均价追随茅台领先行业整体。

茅台在酱酒规模的占比维持在较高水平，2017年一达到69%。区

分茅台和其他酱酒来看，2012-2022年茅台收入复合增速17%,其

他酱酒收入复合增速为12%,均高于白酒行业整体的4%。酱酒产品

的高帮利和行业龙头贵州茅台的品牌引领驱动其他酱酒品牌享受快

速发展的红利，非茅台酱酒规模从2018年的364亿元提升至2022

年的828亿元。从价格表现看，茅台均价远高于酱酒平均，且在2017

年后保持较快增速，非茅台酱酒价格基本跟随茅台的升级趋势，2021

年约215元/升，是白酒行业平均价格的2.5倍。

1.2龙头引领强者恒强，二三梯队群峰竞秀

从企业规模体量看，酱酒行业龙头集中较高，呈现出一超多强的竞

争格局。目前我国酱香型白酒企业数量达到1000家以上，根据体量

规模可划分为4个梯队，其中行业龙头集中较高，与第二梯队拉开

了绝对差距；二梯队基本成型，习酒、郎酒双双碰线200亿，与第

三梯队拉开一定差距；第三梯队近年于较小基数下实现爆发性增长，

目前竞争总体白热化。具体来看：

1）贵州茅台22年酒类业务收入市占率59%,以绝对优势占据第一

梯队。2022年茅台股份公司酒类业务营收1238亿元，同增16.2%,

占酱酒产业比重超过50%。其中茅台酒2022年实现营收1078亿元，

稳占高端市场，在整个酱酒行业占比超50%；系列酒2022年营收

159亿元，依托贵州茅台的强大品牌力在近年实现了较快发展。22

年推出的1935更是在上市首年突破50亿元营收，成为茅台系列酒

新增长极。

2）习酒