企业资产负债结构与投资者视角分析.pdfVIP

Segmentationofbalancesheet

Theproblemofthreedollarsandeightdollars

Anapplecanonlybecutthreetimes.Howcanitbedividedequallyamong

eightchildren?

Basicideasforstudyingthebalancesheet

Divisionofassets,liabilitiesandequity

Wheredoesthecompanysmoneycomefrom?

(1)Shareholders’investmentandoperatingaccumulationarecalled

owncapital(equity)(2)Borrowingfromcreditorsiscalledborrowed

capital(liability).Whatisthedifferenceweenequityandliabilities?

Whatistheconnection?

1.Viewdebtandequityfromaninvestor’sperspective

Creditorshavepriorityovershareholders.Thecompanymustpaycreditorsfirstbeforeitcanpayshareholders.

优先股东享有的是剩余索取权（residualclaim），但股东可以公司和净资产

程度增值。

债权人收益固定：除非企业或违约，债权人将获得固定或按固定计算出来

收益

的现金流[不论盈亏]。

波动

股东收益不固定：公司不对股东承诺收益，股东收益不确定，要看公司经营业绩和

程度

净资产价值[随行就市]。

综上两点，站在投资者的角度来看：

股权投资的风险高、收益高；债权投资的风险低、收益低。

二、站在企业的角度看与权益

负债筹资普通股筹资

风险高：刚性兑付（按期付息，到期还本）低：无刚性约束（没有利息，无需还本）

成本低（付现成本为主）高（机会成本为主）

控制不分散控制权分散控制权

限制限制条款多限制条款少

说明：股东能控制企业，就没有必要去限制企业；

债权人限制企业，是因为他无法控制企业。

投资人的角度与企业的角度的比较

对于投资者来说对于公司来说

股权投资权益融资

股权

风险高、收益高风险低、成本高

债权投资融资

债权

风险低、收益低风险高、成本低

说明[1]：

在税前的条件下，投资者的期望收益就是公司的融资成本。

说明[2]：

在公司和投资者之间，一方承担的风险多一些，另一方承担的风险就少一些。

三、站在的角度看与权益

丙公司201