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2025年国际金融理财师（CFP）认证资格考试（投资规划）历年参考题库含答案详解

一、选择题

从给出的选项中选择正确答案（共50题）

1、根据资本资产定价模型（CAPM），某项资产的预期收益率与什么因素直接相关？

A.该资产的总风险（标准差）

B.该资产的非系统性风险

C.该资产相对于市场的系统性风险（β系数）

D.整个投资组合的夏普比率

【参考答案】C

【解析】资本资产定价模型（CAPM）认为，一项资产的预期超额收益与其系统性风险（即β系数）成正比[[81]]。模型公式为E(ri)=rf+βi[E(rm)-rf]，其中β系数衡量了资产对市场整体波动的敏感度。非系统性风险可以通过分散化投资消除，因此投资者不会因此获得额外补偿。

2、在评估债券利率风险时，以下关于久期和凸性的说法，哪一项是正确的？

A.修正久期可以精确预测任何利率变动下债券价格的变化。

B.凸性衡量的是债券价格-收益率关系的一阶导数。

C.在久期相同的情况下，凸性更大的债券，在利率下降时价格上涨幅度更大。

D.零息债券的久期通常小于其到期期限。

【参考答案】C

【解析】久期是对债券价格利率敏感性的线性近似，而凸性则捕捉了其非线性特征（曲线弯曲程度）[[50]]。当利率下降时，具有正凸性的债券，其实际价格上涨幅度会超过仅由久期预测的幅度，并且凸性越大，这个优势越明显[[44]]。零息债券的麦考利久期等于其到期期限。

3、如果一个市场满足“半强式有效市场假说”，那么以下哪种信息已经反映在股票当前价格中？

A.仅过去的价格和交易量数据

B.所有公开可得的信息，包括财务报表和新闻公告

C.所有公开信息以及未公开的内幕信息

D.只有宏观经济预测信息

【参考答案】B

【解析】半强式有效市场假说认为，股票价格已充分反映了所有公开可用的信息[[56]]。这包括历史价格数据（弱式有效的内容）、公司的财务报告、经济状况、行业数据等一切能从公共渠道获取的信息。这意味着基于公开信息的基本面分析无法持续获得超额收益。

4、下列哪项最准确地描述了战略性资产配置（SAA）与战术性资产配置（TAA）的核心区别？

A.SAA关注短期市场机会，而TAA关注长期目标。

B.SAA基于投资者的长期风险承受能力和目标，TAA则是对短期市场偏离的主动调整。

C.SAA只适用于机构投资者，TAA只适用于个人投资者。

D.TAA完全不考虑投资者的风险偏好。

【参考答案】B

【解析】战略性资产配置（SAA）是根据投资者的长期财务目标、风险承受能力和时间跨度设定的基准组合，旨在实现长期回报[[71]]。战术性资产配置（TAA）则是在此战略框架内，基于对短期（如1-3年）市场走势的判断，对各类资产的权重进行适度、临时的调整，以利用市场错配或趋势[[62]]。

5、在为客户制定投资规划时，以下哪个步骤应最先进行？

A.选择具体的股票和债券

B.构建多元化的投资组合

C.分析客户的风险承受能力并设定投资目标

D.定期回顾和再平衡投资组合

【参考答案】C

【解析】投资规划的首要步骤是深入了解客户。这包括收集客户的财务状况、分析其风险承受能力（客观和主观）[[75]]，并在此基础上为其设定明确、合理的投资目标（如退休、购房等）[[72]]。只有在清晰了解客户需求和目标后，才能选择合适的投资工具和策略。

6、证券市场线（SML）与资本市场线（CML）的关键区别之一在于它们的横坐标分别代表什么？

A.SML的横坐标是标准差，CML的横坐标是β系数。

B.SML的横坐标是β系数，CML的横坐标是标准差。

C.两者横坐标都是β系数。

D.两者横坐标都是标准差。

【参考答案】B

【解析】资本市场线（CML）描绘的是有效投资组合（无风险资产与市场组合的混合）的预期收益与总风险（用标准差衡量）之间的关系，其横坐标是投资组合的标准差[[37]]。证券市场线（SML）则是CAPM的图示，它适用于所有证券和组合，其横坐标是系统性风险（β系数），纵坐标是预期收益率[[81]]。

7、使用股利贴现模型（DDM）对公司股票进行估值时，以下哪项陈述是正确的？

A.该模型认为股票的价值等于未来所有股利的算术平均值。

B.该模型属于相对估值法，需要参照可比公司。

C.该模型是一种绝对估值法，通过将未来股利现金流折现来确定价值[[25]]。

D.该模型只适用于不支付股利的高增长公司。

【参考答案】C

【解析】股利贴现模型（DDM）是一种绝对估值方法，其核心思想是将股票的价值视为其未来所有预期股利现金流的现值之和[[28]]。不同的DDM变体（如戈登增长模型、多阶段模型）用于处理不同增长模式的公司，但它本质上是内在价值评估，而非依赖于市场倍数的相对估值。

8、套利定价理论（