钛产业链深度报告1：钛精矿：供需或继续趋于宽松，价格下行释放下游盈利空间【2025年10月】.pdfVIP

行业研究|深度报告

有色、钢铁行业

钛精矿：供需或继续趋于宽松，价格下行看好（维持）

释放下游盈利空间国家/地区中国

行业有色、钢铁行业

报告发布日期2025年10月21日

——钛产业链深度报告1

核心观点

⚫上游钛精矿供给或趋于宽松，价格下行有望利好下游钛材企业。近年钛精矿产量下

行，且中游钛白粉、海绵钛冶炼产能扩产迅速，使得上游供需出现缺口，市场普遍

认为钛精矿价格将会保持高位。但实际情况是供需缺口并未使得钛精矿价格走高，

我们认为原因或在于钛精矿生产企业的库存增加，使得隐性供给过剩无法被完全统

计。观察统计中期钛精矿供需的边际变化后，我们判断，2025-2027年上游钛精矿

供需缺口有望收窄，供给趋于宽松或使得价格继续下行，下游钛材企业有望受益于

原材料价格下降带来的生产成本降低，进一步释放利润空间。

刘洋执业证书编号：S0860520010002

⚫供给：钛精矿近年产量下行，中期或持续扩产放量。近年由于澳大利亚老矿山关停香港证监会牌照：BTB487

及新矿山勘探进展缓慢，全球钛精矿储量下行，2024年全球储量同比下降25.3%。liuyang3@

据统计，中期钛矿或持续放量，2025-2027年预计可供给984、1027、1071万吨钛021

精矿，同比增速为4.7%、4.4%、4.3%。

⚫需求：中期钛精矿需求或随中游冶炼扩产速度放缓。钛产业链中游冶炼产品分别为

钛白粉和海绵钛，其中海绵钛是加工下游钛材的原料。我国钛白粉和海绵钛近年来黄雨韵执业证书编号：S0860125070019

持续扩产、但需求下行从而导致供给过剩。展望中期，海外钛白粉产能整体收缩，huangyuyun@

021

国内产能虽保持扩产趋势，但总体来看全球钛白粉产能扩产增速下行；海绵钛产能

扩产项目或主要在国内，据测算2025-2027年产量增速或显著放缓。

⚫价格：上游钛精矿供给或趋于宽松，价格下行有望释放下游利润空间。根据我们的

测算，2025-2027年钛精矿需求侧增速低于供给侧增速，从边际角度看钛精矿供需

与其为过去防守，不如向未来布局：——2025-10-21

缺口有望继续收窄，钛精矿价格仍有下行空间。在中期钛精矿价格有望下行预期有色钢铁行业周观点（2025年第42周）

下，下游钛材企业有望受益于原材料价格下降带来的生产成本降低，进一步打开盈