OCS全光交换行业深度报告-浮“光”跃金：探寻OCS投资价值与方向【2025年10月】.pdfVIP

通信发布时间：2025-10-22

证券研究报告/行业深度报告优于大势

浮“光”跃金：探寻OCS投资价值与方向

上次评级:优于大势

OCS全光交换行业深度报告

报告摘要：

OCS光交换是一种无需光电/电光（O/E/O）转换，直接实现光信号在光历史收益率曲线

纤端口间切换的技术。OCS原理是直接对光信号进行物理路径的重构，

从而在输入/输出端口之间建立专用光路。数据中心中采用OCS可显著通信沪深300

提升整体网络性能、运行效率和可持续性，优势显著。OCS可应用于数100%

据中心“三张网络”：TPU集群互连(scaleup网络)、Spine层(scaleout80%

网络)、DCI跨数据中心互连(scaleacross网络)。60%

OCS有望迎来国内外共振，市场前景广阔。海外，OCP宣布成立光交换40%

20%

OCS子项目，有望推进行业标准化；国内，运营商与工信部积极推进OCS0%

应用落地。根据CignalAI的测算，2025年OCS市场由谷歌MEMSOCS-20%

主导，总体市场规模约为4亿美元；2029年OCS的市场规模将超过16

亿美元，四年CAGR约为41%。LightCounting预计2029年OCS出货量

将突破5万台，2025-2030年OCS出货量CAGR为15%，未来会有更多

除谷歌外的云厂商推动市场规模增长。涨跌幅（%）1M3M12M

四大技术路线共同演进，成本、性能、技术难度的综合博弈。OCS主要绝对收益-1%38%69%

包括MEMS、液晶、压电、硅光波导四大主流技术路线，目前，MEMS相对收益-3%25%52%

与液晶方案应用节奏更快。各技术路线优劣势明显，尚未有某一种方案

占绝对优势。我们认为，四种技术路线未来将共同演进，成本、性能、行业数据

技术难度是终端应用厂商重要考量因素。成分股数量（只）125

基于电交换机与光交换机的不同特性，CPO与OCS有望在数据中心网总市值（亿）34466

络共存。传统电交换更适合流量动态变化大、需要频繁调整数据传输路流通市值（亿）18636

市盈率（倍）46.90

径的场景；光交换技术更适合用在流量模式相对稳定、端口间映射关系

市净率（倍）4.38

明确且不用频繁切换的场景，避开切换时间长的短板。在scaleout网络，成分股总营收（亿）25348

CPO与OCS可搭配使用：CPO有望在Tor/Leaf层加速渗透，Leaf层流成分股总净利润（亿）2070

量的特点是突发性强，连接数量多，但各链路的数据量相对较小，CPO成分股资产负债率（%）41.92

电交换机切换速度更快，能灵活快速响应Leaf