可转债研究：高价转债延续强势，关注低位补涨机会-251010-湘财证券.pdfVIP

证券研究报告2025年10月10日湘财证券研究所

债券研究可转债研究

高价转债延续强势，关注低位补涨机会

相关研究：核心要点：

1.《可转债月度跟踪：推荐双低❑9月转债整体跑输正股，高价转债延续强势表现

策略，布局红利和科技》根据Wind数据，9月（9.1-9.30）中证转债指数上涨1.97%，中证全指上涨

2025.05.282.65%；年初至今（截至9.30），中证转债指数、中证全指分别上涨17.11%、

23.68%。9月权益市场继续震荡上行，保持着较高的交投活跃度，因此转

2.《可转债月度跟踪：红利防御，

债依旧跑输正股，但板块分化比较明显。9月中证转债指数分别跑输沪深

双低为矛》

300、中证500指数1pct、3pct，但跑赢中证2000指数2pct。按价格分类

2025.06.30

看，9月万得高价转债指数上涨5.92%，涨幅较8月有所收窄，但仍然大幅

3.《可转债月度跟踪：转债估值上领先于低价（+3.14%）和中价（+3.26%）转债的涨幅。5月至今高价转债

升，挖掘结构性机会》持续跑赢中价和低价，在权益市场交投活跃的背景下，高价转债股性较强，

2025.07.31更能够捕捉到正股的上涨收益。年初至今（截至9.30），高价转债指数累计

4.《可转债月度跟踪：正股行情延上涨27.47%，尤其是三季度大幅跑赢中价、低价指数。

续，转债精选板块》❑9月科技板块涨幅小幅回落，金融板块承压

2025.09.01根据Wind一级行业分类，9月信息技术和工业转债指数分别上涨4.28%、

4.11%，其中信息技术涨幅小幅回落，但仍然是表现最好的板块。从正股表

现看，9月信息技术和工业指数分别上涨5.52%、7.08%，工业板块转债表

现大幅落后正股。此外，材料指数上涨7.09%，但对应转债指数仅上涨

分析师：张智珑3.62%。除信息技术、工业及材料转债外，其余板块的转债表现均强于正股，

证书编号：S0500521120002尤其是日常消费、能源板块在正股下跌情况下，转债呈现出抗跌属性。金

融板块的转债和正股在9月均承压，分别下跌2.35%、6.24%，这与当前市

Tel：(8621)

场风格偏好科技板块有关。

Email：zzl6599@

❑权益市场牛市预期下，双低策略持续跑输高价低溢价率策略

从Wind策略指数看，Wind双低指数继续走弱，9月仅上涨0.24%，年初

地址：上海市浦东新区银城路88号至今（截至9.30）上涨11.22%。相较而言，高价、偏股转债策略延续强势，

9月Wind高价低溢价率策略上涨6.61%，连续三个月大幅上涨，年初至今

中国人寿金融中心10楼

（截至9.30）上涨28.39%。

9月科技板块继续大幅上涨，板块内轮动特征明显，市场风险偏好依然较

高。尽管高价转债具备更