好孩子(1086.HK)全球领先的婴儿耐用品生产商-251015-第一上海.pdfVIP

好孩子（1086）首发报告

买入2025年10月15日

全球领先的婴儿耐用品生产商

➢全球领先的婴儿耐用品生产商：好孩子是一家全球领先的婴儿耐用品生产王柏俊

商，凭借安全、创新、高品质三大核心优势领跑行业。公司业务范围广852

泛，不仅在婴儿车、儿童汽车安全座椅等核心产品领域占据领先地位，还patrickwong@.hk

拓展至婴儿家具、背带、服饰及其他相关产品等领域，形成多元化产品矩

阵。公司旗下拥有Cybex（于欧洲稳居头部品牌地位）、Evenflo（安全

座椅品类位居美国市场第二名）、gb（属于国内龙头企业）等战略品牌，主要资料

产品矩阵覆盖全价位、全年龄段，能充分满足不同市场需求。

行业消费

➢Cybex作为全球认可的高端品牌，是集团的核心资产和主要的增长动力：

2024年Cybex表现依旧强劲，年收入创新高达44亿港元，占总收入的股价1.23港元

51%。作为全球认可的高端品牌，Cybex毛利率达50%+，是集团的核心资产

目标价1.85港元

和主要增长动力及利润来源。Cybex依旧不断提升全球市场份额，欧洲市

场份额达到约30%左右，稳居头部品牌地位。同时近年深耕日本市场和拓(+50.6%)

展到其他有潜力的市场（包括中东、北美以及中国市场等）和增加新品系股票代码1086

列如家具和背带等去维持快速增长。

➢gb品牌持续进行品牌转型，内地业务已见低，将逐步改善：gb为好孩子集已发行股本16.70亿股

团本土品牌，在国内市场属于国内龙头企业。gb品牌过去几年的持续下总市值20.5亿港元

滑，主要受内外部因素的影响。于2025年上半年，自营线下渠道已实现正

增长，线上业务也有所改善，毛利率有明显提升（受益于集团优化渠道组52周高/低52周高/低1.59港元/0.64

合和加强渠道自主管控，消除渠道乱价、稳定价格的策略）；预计中国市港元

场的表现将继续逐步改善并在未来转亏为盈。每股净资产3.60港元

➢恢复派息，重新回报股东：2024年，好孩子收入同比增长10.6%到87.7亿主要股东宋郑还先生及关连人士

港元；主要受益于欧洲/其他地区和CYBEX/蓝筹业务的增长。经营利润和（46.07%）

股东应占净利润分别增长35.7%/74.9%到5亿元/3.6亿元；主要受益于毛

利率的提升。集团产生的经营现金流也比较稳健，同时重整贷款并进一步

偿还债务，财务成本得以大幅优化；因此集团恢