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数字经济时代双重股权结构的应用机遇和挑战

数字经济时代作为第四次工业革命的标志，彰显出我国对促进数字技术与实体经济融合，推动产业升级，助力高质量发展的重视程度和引领方向。数据资源、现代信息网络和信息通信技术是数字经济的基本要素，并推动着各领域向数据价值化、数字产业化、产业数字化和治理数字化发展，给社会带来了深刻变革。对于企业而言，数字经济带来了新的机遇和挑战，随着企业的目标、发展战略、治理结构和商业模式等发生变化，智力资本的稀缺性和优势突显而出。企业家精神和复合型人才是市场竞争中获得优势的法宝，团队创始人作为智力资本的主要来源，凭借自身独特的长远眼界和创新性思维定能在数字经济的浪潮里抓住机会带领企业高质量发展。但亘古不变的控制权与融资稀释的矛盾，委托代理的矛盾以及控股股东与中小股东利益的矛盾限制了创始人企业家精神的作用，阻碍企业发展。而双重股权结构的引入在一定程度上缓解了融资稀释创始人控制权的矛盾、为企业长期发展提供了新的理论支持和实践意义。基于此，本文以数字经济背景为基础，探究数字经济时代中我国双重股权结构应用面对的机遇和挑战，并提出相关建议，为推动产业升级，助力经济高质量发展提供理论支撑。

二、文献综述

1.数字经济的内涵与带来的变革。数字经济的概念最早于1996年提出，并前后经历了信息经济、互联网经济和新经济三个阶段，其内涵也不断发展和完善。数字经济一般来说是通过数字技术支持在互联网上进行商品和服务交易的一种经济活动，它以数据资源为关键生产要素，以信息网络为媒介，将数据价值化。数字经济的发展赋予了经济新增长的态势，是实现我国经济高质量发展重要力量。

目前，学术界从多个视角对数字经济进行了研究。企业治理结构、管理者背景和权力、政策支持等会影响数字化转型的实施及效果。既有实证研究表明数字经济能通过降低信息不对称程度、降低非系统风险、增强企业智力资本、提升企业创新能力、改变资本结构等渠道提升企业价值。相关学者还研究了数字经济与传统商业模式的冲击对社会各领域的影响。首先，数字经济赋能底层技术带来企业管理变革的同时对企业市场规模和知识溢出及其他生产要素也产生了影响。满足客户价值需求是当前企业实现价值的前提，其中智力资本在价值创造中发挥着重要作用，并改变着企业治理结构。战略变革被认为是企业实现数字化转型的有效途径，是充分应对外界环境发生变化的手段。其次，数字经济带来新的生产要素、连接方式、组织形式和治理模式是推动绿色发展的核心动力。

2.双重股权结构的含义与驱动因素。双重股权结构是种特殊的股权制度，是指同一份额的股票对应不同等的投票权。一般来说，公司将股权分为A、B两股，A股流通于市场，由公众股东所有，仅有一股一票或不足一票的表决权。B股则由创始股东及核心团队控制，有一股多票的表决权。因此，双重股权能使现金流权与控制权两权分离，让创始人团队以较少的持股比例掌握较多的控制权，保证创始人团队对企业的绝对控制权。

为何双重股权结构受到众多创新型企业的青睐？现有研究认为企业生命周期、创始人个人能力和资本市场接轨等因素都能影响企业选择双重股权结构。处于创业阶段的企业，研发费用和经营成本的投入需要不断向外融资，双重股权结构的引入能缓解融资与控制权稀释的矛盾，保障创始人权益。另外，创始人智力资本的发挥能促使企业长期发展，双重股权结构能将创始人与企业利益捆绑，保护企业家精神。再者，数字经济时代的发展使全球信息共享，我国资本市场与国际接轨，经济全球化引起的国际趋同对双重股权的引入是必然趋势，这也进一步提高我国资源配置能力，促使资本市场健康发展。

三、数字经济下双重股权结构应用面临的机遇

1.经济全球化的推动。新发展格局和新发展理念的提出，“一带一路”的战略部署加快了经济全球化的进程。数字经济的推广运用，企业管理的目标和治理结构的变革，也促使企业加快转型，以适应目前经济全球化发展的需求。经济全球化带来的生产、贸易和资本间的经济全球化，推动了双重股权制度的应用。首先，全球的贸易竞争满足了企业上市多样化的需求，降低了各交易所上市门槛，相关的规定也随企业性质灵活变动，为我国双重股权的应用提供了机遇。其次，经济全球化带来的国际趋同也为双重股权的引进做好了铺垫。虽然我国资本市场相比西方资本市场起步晚，双重股权制度引入国内不久，不如西方市场发展成熟，但刻优得、京东、小米等企业相继以双重股权结构在我国上市，促进了我国资本市场的发展。特别在数字经济时代，双重股权的应用发展也成为了推动企业转型，促进经济高质量发展的一种力量。

2.我国法律政策的支持。双重股权最早起源于欧美等发达国家，目的是为解决中小股东因为股权分散而难以有效行使投票权的问题。后来经过并购浪潮和谷歌等有代表性的科创型网络企业以双重股权结构上市，双重股权结构发展迅猛。但我国对双重股权制度持保守态度，虽然在香