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HowDoSupplyShocksto
InflationGeneralize?
NO.1164
AUGUST2025EvidenceFromthe
PandemicErainEurope
ViralV.Acharya|MatteoCrosignani|TimEisert
ChristianEufinger
HowDoSupplyShockstoInflationGeneralize?EvidenceFromthePandemicErainEurope
ViralV.Acharya,MatteoCrosignani,TimEisert,andChristianEufinger
FederalReserveBankofNewYorkStaffReports,no.1164
August2025
/10.59576/sr.1164
Abstract
Wedocumenthowtheinteractionofsupplychainpressures,elevatedhouseholdinflationexpectations,
andfirmpricingpowercontributedtothepandemic-erasurgeinconsumerpriceinflationintheeuroarea.
Initially,supplychaindisruptionsraisedinflation,particularlyinmanufacturing,throughacost-push
channel,whilealsoelevatinginflationexpectations.Inturn,higherinflationexpectationsappeartohave
loweredthepriceelasticityofconsumerdemandandstrengthenedfirms’pricingpower,enablingeven
firmsinservicesectorsthatwereinitiallyunaffectedbysupplyconstraintstoraisemarkups.Throughthis
expectationsmechanism,localizedinflationinsectorssensitivetosupply-sideshocksgeneralizedinto
broad-basedinflation.
JELclassification:E31,E58,D84,L11
Keywords:inflationexpectations,euroarea,firmmarkups,marketpower,supplychain
_________________
Crosignani:FederalReserveBankofNewYork,CEPR(email:matteo.crosignani@).Acharya:
NYUStern,CEPR,ECGI,NBER(email:vva1@).Eisert:NovaSchoolofBusinessand
Economics,CEPR(email:tim.eisert@novasbe.pt).Eufinger:IESE(email:ceufinger@).The
authorsthankFilippoDeMarco,MarcodelNegro,MichaelWeber,GilNogueira,YangLiu,andLars
Norden,aswellasseminarandconferenceparticipantsatYale,WesternFinanceAssociation
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