美国国际收支分析课件.pptVIP

*No.*美國國際收支分析No.*國際收支分析美國經常帳戶在整個60年代與70年代維持在順差的水準，80年代經常專案總計發生了8604億美元的赤字，90年代則達到了頂峰的19017億美元的總赤字水準，雖然每年的經常專案赤字占GDP的比重不足5％，但1992年至2001年累計達到了2001年GDP的20%。No.*其中，商品貿易在1971年首次由黑字轉為赤字以後，自70年代末以來居高不下，經過90年代的快速增長，到2000年、2001年分別達到了4524億、4271億美元赤字；而服務專案隨著越戰的結束開始了平穩的增長，到2001年達到688億美元的順差水準。但與商品貿易赤字相比無異於杯水車薪。國際收支分析No.*收益專案在過去40年裏一直維持黑字的水準，可能是由於經過50年代到70年代的發展，美國跨國公司的全球盈利能力逐步增強。但收益專案的總體波動比較大，反映了國際資本流動的無常特性，以1982年351億、1983年363億美元最高黑字水準為分水嶺，此後經過反復振盪向下，到2001年降低到141億美元黑字的水準。國際收支分析No.*表一：1962－2001年美國國際收支匯總表（單位：百萬美元） 1962-1971 1972-1981 1982-1991 1992-2001 1962-2001 商品、勞務與收益（出口） 503624.0 2092050.0 5,025,449 10,813,170 18,434,293 商品、服務與收益（進口） -423384.0 -2013623.0 -5,694,938 -12,292,850 -20,424,795 經常轉移 -52663.0 -75125.0 -190,929 -422,013 -740,730 經常專案淨值 27577.0 3302.0 -860,418 -1,901,693 -2,731,232 資本專案 0.0 0.0 -8,605 497 -8,108 金融專案新增流出 -86588.0 -522077.0 -897,980 -3,519,696 -5,026,341 金融專案新增流入 72512.0 440329.0 1,651,622 5,389,999 7,554,462 資本金融專案淨值 -14076.0 -81748.0 753,642 1,870,303 2,528,121 統計誤差 -13500.0 78445.0 115,381 30,893 211,219 數據來源：根據美國聯邦儲備委員會1960－2001國際收支平衡表匯總得到。 No.*將收益專案與美國國際資本流入對比就會發現，自1983年以來大多數年份外資的淨流入維持在每年1000億美元以上的水準，從總量來看90年代是80年代的兩倍以上，特別是在1999年、2000年、2001年外資的淨流入分別躍升到2928億、4103億、3933億美元的天量水準。在過去的40年裏資本流入的淨額為25281億美元。國際收支分析No.*儘管如此，美國收益專案雖有所下降，但仍維持為正，值得人們深入思考。與1999年至2001年國際資本巨額流入相一致，美國納斯達克綜合指數從1995年7月26日的1000點上升到2000年3月10的5132點的天價水準，隨後一路下跌，到2002年7月18日的1356點。國際收支分析No.*從信用角度分析，一國經常專案赤字意味著其他國家為之提供了融資。美國90年代持續的、高增長的經常專案赤字，意味著其他國家為其源源不斷地提供融資，這種融資顯然是通過資本的淨流入來實現的。那麼國外資本源源不斷流入美國的原因是什麼呢？如果說美國90年代微觀經濟層面表現優異則無法解釋美國對海外投資的增長，更無法解釋美國2000年以來的股市暴跌與公司醜聞。國際收支的信用分析No.*所以，筆者認為美國90年代經濟只能解釋為由於對經濟高增長的追逐，濫用國家信用，並且導致了信用消費的過度開發與公司信用的過度擴張。美國資本淨流入而收益卻仍然為黑字的情況來推理，筆者認為美國在海外的投資獲得了很大的成功，而海外資本對美國的投資顯然是失敗的。國際收支的信用分析No.*貨幣效應分析利率M2/M0圖一：1960－2000年美國一年期國債利率與貨幣乘數數據來源：美國聯邦儲備委員會No.*美國在整個70年代與80年代一年期名義國債利率維持在6%以上，其中1981年短期利率達到13.14%（12個月平均）的高水準是為了調控石油危機以後世界性通貨膨脹，如此高的利率帶來了拉美金融危機已經有很多專家作過專門論述。進入90年代，1991年經濟開始復蘇