大摩经济与投资热点分析：十五五规划与中美关系.pdfVIP

1.

一段话总结

大摩近期围绕经济、政策与投资领域热点展开讨论，核心聚焦十五五规划与中美关系：十五五规划建

议稿强调“科创为纲兼顾消费”，将居民消费率提升列为宏观目标，提出通过优化公共服务、提高农

民工和农民社保补贴至每月1000元等措施促内需，并重点布局AI、量子计算等科技赛道；中美达成短

期停火协议，关税降低约10%、美国延后实体清单50%关联方规则一年，中国延长稀土出口管制，短

期缓解企业不确定性，但长期仍处竞争性共存状态，战略敏感技术领域将提升自给自足率；同时提及

外资对中国股市兴趣升温、人形机器人产业订单超20亿但商业化需时，以及2027年经济或好转等关

键信息，还展望了中央经济工作会议等未来重要事件影响。

2.

思维导图（mindmap）

##核心议题：大摩经济、政策与投资热点讨论

###一、十五五规

-核心导向：科创为纲兼顾消费，平衡发展

-科技创新：聚焦AI、量子计算、6G、集成电路等，从规模扩张转向全要素生产率（TFP）提升

-消费与民生：居民消费率提升为三大宏观指标之一，2030年农民/农民工社保补贴达每月1000

元

-供需侧调整

-供给侧：反内卷，建全国统一大市场，优化政绩观与财税激励

-需求侧：提高劳动者报酬份额，通过二次/三次分配完善社保与公共服务

-产业规划：推动工业升级，保持制造业合理比重，培育量子科技、氢能等新兴产业

###二、中美关系

-短期进展：达成停火协议

-关税：降低约10%

-非关税壁垒：美国延后实体清单50%关联方规则1年，中国延长稀土出口管制1年

-长期态势：竞争性共存，战略敏感技术领域提升自给自足率

-关键领域互动

-芯片：开放正常版芯片概率低，或开放H20（中国称bfolly）等降维版，今年出货1.5个medium

units，明年4个

-AI：投资围绕PCB光模块供应链、国产算力替代，全球AI需求旺盛，NVIDIA未来四季度收入预计

500亿美元

###三、市场与经济展望

-外资态度：从极度低配转向轻微低配，加拿大投资人偏好均衡策略（关注ESG、国企改革等），

美国关注科技与工业

-经济指标：需GDP年均增4.5%以上达人均目标，预计2027年经济好转、通缩改善

-关键跟踪点：十五五规划社保细化、中美协议执行细则、12月中央经济工作会议财政政策

###四、重点产业

-房地产：政策调整对经济走出通缩关键，关注旧主体救助、库存解决

-人形机器人：产品端进步显著，订单超20亿（未来2-3年交付），特斯拉11月6日股东大会或影响

行业

-工业板块：美国投资人兴趣提升，工程机械处上升周期，机器人渗透率长期提高（优选汇川技术

等标的）

3.

详细总结

一、十五五规划核心内容与政策导向

1.整体定位与目标：相比四中全会公告更平衡，提出“科创为纲兼顾消费”，不再单纯侧重供给侧改革

，明确三大宏观指标—经济增速合理、全要素生产率（TFP）提升、居民消费率提升，旨在实现高

质量增长，需克服人口负增长挑战，达成人均GDP目标需年均增速4.5%以上。

2.科技创新布局：

•重点赛道：支持AI、量子计算、6G通信、集成电路、工业母机等未来科技领域，推动新型基础设

施与实体经济融合。

•攻关模式：通过新型举国体制开展科技攻关，不仅解决自给自足，更聚焦“怎么做”“为什么这

样”的知识积累，促进生产力进步。

3.消费与民生保障：

•长期目标：2030年将农民和农民工社保补贴提升至每月1000元，打破高储蓄低消费循环。

•短期措施：逆转优化汽车、地产约束性政策，均衡支持耐用消费品与服务业；通过消费品以旧换

新、消费贷款财政贴息等普惠政策直达消费者。

4.供需侧改革：

维度具体措施

供给侧

1.反内卷，构建全国统一大市场规范地方招商

补贴边界；2.优化政绩观与财税激励，转向效

率提升

需求侧