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行业研究|房地产行业

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行业研究

房地产行业

2025年三季度房地产行业研究：

三季度销售转弱，政策聚焦房地产发展新模式构建

2025年10月29日

摘要

2025年三季度，房地产开发投资持续探底，新房供应整体收缩，销售整体转弱，一线城市成交亦有所回落；百城新建住宅价格仍结构性微涨，但“以价换量”行情下，二手房价格持续下跌；宏观政策导向聚焦加快构建房地产发展新模式，推动房地产高质量发展；融资端修复效果有限，信用利差环比有所下降，增信方式对降低信用利差的作用有限；行业发债呈现回暖态势，发行主体仍主要集中在AAA企业，但行业内违约问题持续，整体债务偿还压力较大。目前，我国房地产行业正处于深度调整向弱复苏过渡的筑底周期，短期政策驱动止跌回稳，长期稳定仍需依赖房地产发展新模式的建立与完善。

一、行业供给能力分析

1.1行业规模分析

2025年三季度，房地产开发投资持续探底，但新开工与竣工初显改善迹象。2025年三季度，全国房地产开发投资完成21,048亿元，环比及同比均呈下降趋势，开发投资持续探底。2025年三季度，房地产新开工面积15,035万平方米，同比下降16.60%，降幅仍然较大，但随着土地收储和城市更新工作的持续推进，9月单月新开工面积为5,598万平方米，边际改善迹象显现，降幅有所收窄；三季度竣工面积为8,562万平方米，同比下降16.84%，但9月单月竣工面积同比上升，为2024年以来首次单月竣工面积同比转正。

图12023年以来房屋新开工和竣工情况（单位：万平方米/左轴；%/右轴）

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房屋竣工面积:累计值房屋竣工面积

房屋竣工面积:累计值

房屋竣工面积:累计同比

房屋新开工面积:累计同比

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数据来源：Wind，大公国际整理

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1.2行业供给结构分析

新房供应整体收缩，结构仍以住宅为主。2025年1～9月，房地产开发投资中住宅投资、办公楼投资和商业营业用房投资分别为52,046亿元、2,564亿元和4,806亿元，投资仍集中在住宅方面。同期，全国房地产施工面积648,580万平方米，其中商品住宅施工面积452,165万平方米，占比达70%，商品住宅竣工面积22,228万平方米，房地产供给仍以住宅为主。新房供应方面，根据克而瑞数据，2025年三季度，监测的30座重点城市商品住宅新增供应面积2,619.48万平方米，环比及同比均呈下降趋势，其中一线城市供应面积529.41万平方米，环比下降15.3%；二、三线城市供应共2,090.07万平方米，环比及同比均下降，新房供应整体收缩。

二、行业需求匹配能力分析

2.1行业总体需求分析

2025年三季度整体销售转弱，但9月略有回升，延续止跌回稳态势。2025年三季度，全国商品房销售金额18,799亿元，同比下降13.55%，销售面积19,984万平方米，同比下降10.66%，同比降幅较二季度均有所扩大，随着市场进入销售淡季，整体销售转弱。但9月以来，随着供应的带动，当月销售面积及销售金额较7、8月有所增长，销售情况略有回升，延续止跌回稳态势。

图22023年以来商品房销售面积和销售额情况（单位：亿元、万平方米、%）

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