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2025年特许金融分析师市场诚信与价格操纵行为专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师市场诚信与价格操纵行为专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师市场诚信与价格操纵行为专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、根据CFAInstitute《道德准则与专业行为准则》，一名CFA持证人发现其所在

公司的研究部门正在发布带有严重误导性信息的研究报告，以维持某被高估股票的价

格。该持证人首先应该采取的最直接行动是？

A、立即向监管机构匿名举报该行为。

B、为了保护自身职业发展，保持沉默并寻找新工作。

C、通过公司内部的合规或监督渠道报告该问题。

D、直接联系受影响的投资者，告知他们研究报告存在问题。

【答案】C

【解析】正确答案是C。根据CFAInstitute的道德准则，当发现公司内部存在不

道德行为时，会员应首先利用公司内部的报告机制来解决。这既履行了对雇主的忠诚义

务，也维护了专业行为标准。选项A（向监管机构举报）通常是在内部渠道无效或情况

紧急时的后续步骤。选项B（保持沉默）明显违反了专业行为标准。选项D（直接联系

投资者）可能违反保密义务，且不是规范的解决途径。

知识点：CFAInstitute道德准则与专业行为标准中关于“对雇主的义务”和“投资业

行为”的规定。

易错点：考生容易混淆报告的优先顺序，可能会误选A，认为向外部监管机构举报

是更负责任的行为，但准则要求优先考虑内部解决渠道。

2、在市场微观结构中，“幌骗交易”（Spoofing）行为的核心特征是？

A、基于内幕信息进行交易以获取超额收益。

B、在交易系统中大量挂出并无真实成交意图的订单，以影响其他市场参与者对价

格或流动性的判断，并在成交前迅速撤单。

C、利用不同市场间的价格差异，同时买入和卖出同一或相似资产以套利。

D、持续以高于或低于市场最优报价的价格下达小额订单，以推动价格向有利方向

变动。

【答案】B

【解析】正确答案是B。幌骗交易的核心是下达虚假订单以制造虚假的市场深度或

价格压力，诱导他人交易，然后在真实交易发生前撤销自己的订单。选项A描述的是

内幕交易。选项C描述的是套利交易。选项D描述的是“挂单操纵”（Layering），它与

幌骗交易非常相似，但幌骗交易更侧重于单一虚假订单的快速撤销，而挂单操纵通常涉

及在多个价格档位放置大量虚假订单，两者在法律上常被一并视为非法操纵行为。

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知识点：市场操纵行为的具体类型，特别是幌骗交易的定义和特征。

易错点：幌骗交易和挂单操纵概念相似，容易混淆。幌骗强调“无真实意图”和“迅速

撤销”，而挂单强调在多个层级制造虚假深度。

3、CFAInstitute的《职业行为准则》中，关于“市场诚信”的规定，主要旨在防范

以下哪种行为？

A、分析师利用个人账户交易其负责覆盖的股票。

B、基金经理为了提升短期业绩，在季度末进行“窗饰”（WindowDressing）操作。

C、交易员在执行客户大额订单前，利用该信息进行个人交易。

D、以上所有行为。

【答案】D

【解析】正确答案是D。市场诚信准则旨在维护市场的公平、有效和透明。选项A

（个人账户交易）涉及利益冲突和潜在的前台交易，损害了客户和雇主的利益，破坏了

公平性。选项B（窗饰操作）通过人为调整投资组合误导投资者，损害了市场的透明度

和有效性。选项C（利用客户信息进行个人交易）是典型的滥用非公开信息，即前台交

易，严重破坏了市场的公平性。这三类行为都直接或间接地损害了市场诚信。

知识点：CFA职业行为准则中关于市场诚信、利益冲突、非公开信息等条款的综

合应用。

易错点：考生可能只关注内幕交易等典型行为，而忽略了“窗饰”等同样损害市场诚

信的灰色地带操作。

4、某基金经理通过多家经纪商同时下达大量小额买单，迅速推高某流动性较差的

股票价格，吸引其他投资者跟风买入后，该基金经理迅速卖出自己此前低价持有的仓

位。这种行为最符合