【财通-2025研报】固收定期报告：宏观10月数据能否止跌？.pdfVIP

宏观|10月数据能否止跌？

证券研究报告固收定期报告/2025.11.03

核心观点

分析师孙彬彬❖总体来看，增量政策对投资端的影响尚未体现，内需整体偏弱格局延

SAC证书编号：S0160525020001续，外需明显转弱，生产大幅回落，信贷动能暂弱，年末基本面情况

sunbb@

仍具不确定性，债市仍然可以乐观看待。

分析师隋修平

SAC证书编号：S0160525020003❖生产端，10月生产PMI、生产PMI环比变化低于季节性，考虑到季末冲量

suixp@

后的阶段性回落和工作日效应等不利因素，预计生产端将大幅回落。

分析师汪梦涵

SAC证书编号：S0160525030003❖投资端，10月螺纹钢、水泥、沥青均价下行，基建依旧疲软；地产投资偏弱，

wangmh01@

成交土地规划建筑面积下降；制造业投资弱修复，企业经营状况指数环比略

联系人许帆有回升。10月外需在高基数效应下明显转弱。

xufan@

❖信贷动能延续弱修复态势。10月底票据利率贴0运行，即使考虑到政策性金

联系人闵志新融工具落地或有企业中长期贷款的配套，企业和居民信贷仍同比少增。

minzx@

❖CPI方面，猪肉大幅下行，鲜菜价格上行，但低基数效应下，预计CPI同比

基本持平；PPI方面，出厂价格指数和主要原材料购进价格指数下行，预计

相关报告PPI同比降幅不变。

1.《信用|还能继续乐观吗？》2025-

11-02❖我们预计10月工业增加值同比5.5%，固定资产投资累计同比-1%，

2.《11月，预期在变，利率变不变？》

社零同比2.7%，CPI同比0%，PPI同比-2.3%。

2025-11-02

3.《期货｜反弹变为反转？》2025-11-

02❖我们预计10月出口同比-1.1%，进口同比0.5%。

❖我们预计10月新增信贷2000亿元，新增社融8750亿元，M2同比

7.8%。

❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定

性

请阅读最后一页的重要声明！

固收定期报告/证券研究报告

内容目录

1实体经济数据4

210月进出口数据预测6

2.1预计10月出口同比-1.1%6

2.2预计10月进口同比0.5%8

3货币信贷：弱于季节性表现9

3.1月底票据利率贴0运行，预计10月新增信贷2000亿元9

3.2预计10月新增社融8750亿元，M2同比7.9%10

4