【东方-2025研报】2025年10月fomc点评：降息交易减速，方向尚未改变.pdfVIP

宏观经济|动态跟踪

报告发布日期2025年11月02日

降息交易减速，方向尚未改变

——2025年10月fomc点评王仲尧执业证书编号：S0860518050001

香港证监会牌照：BQJ932

研究结论

wangzhongyao1@

⚫政策操作与市场预期吻合，前瞻指引出现分歧。会前，市场一致预期10月会议中将021

再次降息，联邦基金利率期货定价的降息25bp的概率将近100%，且较大概率在本吴泽青执业证书编号：S0860524100001

次会议中公布结束缩表，预期12月再降25bp的概率约为90%。根据实际会议声明wuzeqing@

和发布会中的内容，10月符合预期降息25bp，联邦基金利率目标区间下调至021

3.75%至4%；宣布将于12月1日结束缩表。政策操作与市场分歧主要在于第三孙金霞执业证书编号：S0860515070001

点：12月降息的指引，会前市场已经基本计入了12月会议降息的预期，但是会议sunjinxia@

021

中给出的政策前瞻对于12月降息存疑，鲍威尔多次强调不应将12月降息视为已经

预设的结论。

⚫分歧之下，是技术性的预期偏差，不是方向性的预期对立。就业决定降息路径的原

则共识仍然存在并且强化。市场认为在当前美国政府关门导致的经济数据空窗期

里，美联储将选择延续9月点阵图给出的既定政策路线（2025年3次降息），但实

海外迎接四季度政策宽松窗口期：——海2025-10-30

际上美联储认为数据缺失条件下决策应该更加谨慎（鲍威尔将目前数据缺失下的政

外札

策制定类比为在雾天开车，认为应当放慢车速，采取更为审慎的态度）。因技术性

美国通胀叙事进一步弱化：——2025年92025-10-28

条件而被动等待更多数据的谨慎态度并不代表美联储的政策方向出现转变，美联储月美国CPI数据点评

在本次会上继续巩固了：“就业是决定货币政策路径的核心变量”这个原则，我们外部风险继续上行但幅度可控：——海外2025-10-21

认为这是10月FOMC会议提供的更加重要的中期维度政策信号。札

美国：科技驱动下的“无就业增长”经济2025-10-20

⚫美联储对于AI影响的关注点不在增长而在