【诚通-2025研报】宏观与大类资产周报：中美元首会晤，关税阶段性下调.pdfVIP

2025年11月01日

宏观经济

中美元首会晤，关税阶段性下调

——宏观与大类资产周报（2025.10.27—2025.11.01）宏观周报

大类资产表现

A股大势研判：上周A股整体震荡调整，主要宽基指数涨跌不一，上证

综指上涨0.1%，沪深300下跌0.4%，创业板指上涨0.5%。日均成交金额为

邢曙光（分析师）

2.30万亿元，较前周大幅放量。两融余额为2.50万亿元，较前周小幅上升，

xingshuguang@

但融资买入占比小幅下降。中美谈判利好落地、美联储如期降息，对市场仍登记编号：S0280520050003

有支撑。后续需关注美联储降息预期变动对主要领涨板块的影响。流动性方

面，10月27日央行重启购买国债，一定程度上降低了年底降准预期。美联钟山（分析师）

储再次降息25bp，但对于12月是否降息，美联储内部存在分歧。鲍威尔整zhongshan01@

体表态偏鹰，表示当前面临通胀上行及就业下行的双向风险。美联储是否再登记编号：S0280525060002

次降息阶段性对科技估值及有色板块有较大影响。目前市场对于年内12月

降息已经充分定价，后续降息预期或进入不确定阶段。并且当前TMT板块段雅超（分析师）

集中度在历史较高水位，且主要交易受益于美联储降息利好的美股映射，有duanyachao@

色板块年内主要交易供给收缩与美联储降息预期，若最终降息预期回落也会登记编号：S0280525060001

对市场形成扰动。当前距离12月中央经济工作会议前博弈阶段仍有时间，

基本面对市场走势或有拖累。窦凯（研究助理）

A股配置策略：建议继续关注高景气锂电池材料上游机会、三季报业绩doukai@

登记编号：S0280124090001

表现亮眼的AI软件应用板块，以及受益中美谈判落地的出口链条（客车、

两轮车、创新药等）估值修复机会。建议关注低估值、受益化债推进的银行

板块。中长期关注周期底部有望反转的煤炭、化工、光伏品种。相关报告

宏观经济及政策动态《四中全会胜利召开，中美谈判再次开

10月制造业PMI从49.8%下降至49.0%，降幅基本符合季节性。过去十启》2025-10-25

年（2015-2024年）10月PMI平均下滑7.5个百分点。不过，绝对读数处于《核心CPI持续修复，中美贸易关系或有

低位，PMI已经连续7个月低于50%。供需均走弱。生产指数从51.9%下降缓和空间》2025-10-18

至49.7%，新订单指数从49.7%下降至48.8%，新出口订单指数从47.8%下《国庆假期消费平稳增长，中美贸易谈判

变数再起》2025-10-11

降至45.9%。价格下降，原材料购进价格、出厂价格指数分别从53.2%、48.2%

《市场短期调整，节后行情或延续》2025-

下降至52.5%、47.5%。随着低基数效应消退，PPI改善的难度或增加。09-27

行业中观监测《美联储如期降息，中美元首通话》2025-

上周，钢铁、化工产业链开工率下降；新房销售上升，二手房销售回落；09-20

水泥发运率下降；集装箱吞吐量下降。10月1-26日，全国乘用车市场零售《物价有所改善，关注中美会谈进展》

161.3万辆，同比去年10月同期下降7%，较上月同期下降4%。上周，猪肉2025-09-13

平均批发价升