2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》中国黄金市场回顾与趋势分析.docxVIP

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2025年三季度中国黄金市场回顾与趋势分析

分版块摘要

三季度概览：

2025年三季度，中国市场零售黄金投资与消费需求（包括金饰、金条、金币及黄金

ETF）达152吨，较上年同比下降7%，季度环比下滑38%。这也是自2009年以来最疲弱的三季度需求表现。但按金额计，三季度中国零售黄金投资与消费需求高达1,204

亿元人民币（约合169亿美元）1，较上年同比激增29%，创下三季度历史最高水平。图1：三季度中国零售黄金投资与消费需求吨数略显疲软，但金额创历年三季度新高中国市场各板块零售黄金投资与消费需求（按吨数及金额计算）*

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金饰消费金条金币需求黄金ETF需求总零售需求(总值，右轴)

*黄金需求金额基于黄金吨数及季度平均Au9999金价计算。

来源：金属聚焦公司，上海黄金交易所，世界黄金协会

-三季度金饰需求达84吨，环比季节性回升21%，但同比仍下降18%。但按金额计，中国消费者三季度的金饰消费总额为665亿元人民币（约合93亿美

元），环比和同比均显著增长。中国市场前三季度的金饰消费总需求为278吨，较上年同比下跌25%。

-三季度金条与金币销量同比增长19%至74吨，但与2013年以来表现最强劲

2025年二季度相比，环比下降36%。前三季度，中国零售黄金投资需求达313吨，为2013年以来的最高水平。

-中国市场黄金ETF结束了连续三个季度的流入态势，三季度流出38亿元人民币（约合5.4亿美元）。总持仓减少5.8吨至194吨，而资产管理总规模

1金条金币与金饰需求总值均基于季度均值的AU9999金价。

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（AUM）则攀升11%至1,688亿元人民币（约合237亿美元），再创月末值新高。2

-中国人民银行（PBoC）购金步伐不停歇，三季度购入5吨，官方黄金储备达

2,304吨，占外汇储备总额的7.7%。

四季度展望：

-四季度金饰消费或迎来传统的季节性改善，但这可能被金价上涨（若其涨势持续）及2026年中国春节假期（往往是黄金消费旺季）较往年更晚限制。但潜在的财政或货币政策刺激有望带来的消费能力提振，或有助于缓解金饰消费的部分疲软态势。

-黄金投资需求将受到地缘政治风险高企及中美关系紧张局势再度升级的影响而维持相对强势。若金价强势不减且各经济体央行继续增持黄金，金条与金币投资则将持续受到关注。

2人民币价值计算基于月末Au9999金价。

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金饰需求

三季度，中国市场金饰需求达84吨，年度同比下滑18%，但季度环比增长21%，为2007年以来最疲弱的三季度表现。中国市场前三季度的金饰消费达278吨，同比下降25%，较十年均值低39%。

图2：金饰销量吨数下滑，消费总额增长

三季度中国市场金饰需求*

*基于季度平均Au9999金价及金饰吨位需求计算。

来源：金属聚焦公司，上海黄金交易所，世界黄金协会

三季度金饰需求的环比改善主要由季节性因素驱动。7月通常为金饰需求淡季，8月底起需求逐步回升，这一方面得益于中国七夕节3的情侣赠礼需求，另一方面也受到黄金价格趋稳的支撑。此外，10月初“黄金周”（即传统结婚旺季）前夕的婚庆相关黄金采购，进一步提振了本季度的金饰需求。

2025年，中国市场金饰需求（以吨计）同比持续疲软。简而言之，前所未有的金价上涨幅度超过了居民收入增长，削弱了消费者的购买力，致使其推迟金饰购买计划。

但从消费金额维度分析，中国市场金饰需求则呈现不同态势。三季度，中国消费者的金饰消费总额达665亿元人民币（约合93亿美元），年同比增长14%，季度环比增长25%。这也是历年三季度金饰消费金额的历史次高值，仅比2023年三季度709亿元的纪录低6%。正如我们此前所述，这表明尽管金价飙升，消费者仍愿意为心仪的金饰产品买单。

32025年七夕节为8月29日。

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硬足金等轻量化产品持续受到消费者青睐，这类产品在三季度的表现仍优于其他品

类。该品类的持续热销得益于创新设计，以及宝石、珐琅等材料的创意运用，这不仅保持了消费者的关注度、提升了