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2025年CFA一级财务报表分析强化试卷（含答案）

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

指示：请根据以下情景和问题回答。

情景一：

你正在分析XYZ公司的财务状况。以下是该公司2023年和2024年的简化合并利润表（单位：百万美元）：

*2024年：

*营业收入：500

*营业成本：300

*毛利润：200

*销售及管理费用：80

*折旧与摊销：30

*营业利润（EBIT）：90

*利息费用：20

*税前利润：70

*所得税费用（税率25%）：17.5

*净利润：52.5

*2023年：

*营业收入：450

*营业成本：270

*毛利润：180

*销售及管理费用：75

*折旧与摊销：25

*营业利润（EBIT）：80

*利息费用：15

*税前利润：65

*所得税费用（税率25%）：16.25

*净利润：48.75

此外，已知XYZ公司2023年末总资产为800百万美元，总负债为400百万美元；2024年末总资产为900百万美元，总负债为450百万美元。公司2023年初有普通股10,000万股，年内增发1,000万股，无回购。2024年度派发每股0.50美元的现金股利。

问题（一）：

1.计算XYZ公司2023年和2024年的毛利率、营业利润率（营业利润率）、净利率、利息保障倍数、税前利润率、每股收益（EPS）、股利支付率、现金流量比率（经营活动现金流/期末总负债）。假设该公司2023年末的经营活动现金流量净额为40百万美元，2024年末为50百万美元。

2.分析XYZ公司从2023年到2024年的盈利能力、偿债能力（基于现金流量）和股利政策变化。

3.假设XYZ公司所在行业的平均毛利率为35%，平均营业利润率为20%。比较XYZ公司与行业平均水平，并简要说明其相对表现。

情景二：

你正在为ABC公司进行首次公开募股（IPO）前的估值分析。你收集了以下信息：

*ABC公司2023年和2024年的预期自由现金流（FCF）分别为10百万美元和13百百万美元。预计从2025年开始，FCF将以5%的年增长率稳定增长。

*你选择了三个公开交易的、业务与ABC公司相似的可比公司，并收集了它们的估值倍数数据（截至2024年12月31日）：

*公司A：市盈率（P/E）为18倍，销售增长率预计为6%。

*公司B：市净率（P/B）为4倍，净资产收益率（ROE）为15%。

*公司C：企业价值/EBITDA倍数为8倍，EBITDA增长率预计为7%。

*ABC公司2024年的预期每股收益（EPS）为2.00美元，预期每股净资产（BookValueperShare）为20.00美元，预期EBITDA为25百万美元。假设ABC公司的股利支付率为40%。

问题（二）：

1.使用现金流量折现法（DCF）估算ABC公司的内在企业价值（IntrinsicEnterpriseValue）。请说明你选择的折现率（WACC）及其主要组成部分的假设（无需计算具体数值，只需说明假设）。假设终值使用perpetuitygrowthmodel。

2.使用可比公司分析法，分别计算基于P/E、P/B和EV/EBITDA倍数的ABC公司的估值。为了得到一个综合估值，请采用三中位数法（TrimmedMean）确定最终的可比公司倍数。

3.根据你的DCF估值结果和可比公司分析结果，讨论ABC公司的IPO定价范围可能处于哪个区间？并简要说明理由。

情景三：

你作为DEF公司的财务分析师，需要向管理层解释公司最近的财务表现。以下是公司2022年和2023年的部分财务数据（单位：百万美元）：

*2023年：

*总资产：1,200

*总负债：600

*存货：150

*应收账款：100

*销售收入：800

*经营活动现金流量净额：120

*2022年：

*总资产：1,000

*总负债：500