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2025年特许金融分析师证券市场线与能源行业专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师证券市场线与能源行业专题试卷及

解析

2025年特许金融分析师证券市场线与能源行业专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资本资产定价模型（CAPM）框架下，证券市场线（SML）描述的是？

A、投资组合的有效边界

B、单个证券的预期收益与市场风险的关系

C、所有风险资产的可行集

D、无风险利率与市场组合的连线

【答案】B

【解析】正确答案是B。证券市场线（SML）是CAPM模型的图形化表示，它展示

了单个证券或投资组合的预期收益率与其系统性风险（系数）之间的线性关系。A选

项描述的是资本市场线（CML），C选项描述的是投资机会集，D选项是资本市场线的

构成。知识点：CAPM模型与SML的关系。易错点：混淆SML与CML的区别，前

者针对单个证券，后者针对有效组合。

2、对于能源行业上市公司，以下哪项因素最可能导致其系统性风险（值）上升？

A、公司管理层变动

B、国际油价大幅波动

C、公司技术专利到期

D、供应链效率下降

【答案】B

【解析】正确答案是B。系统性风险是影响整个市场的风险，国际油价波动会通过

宏观经济渠道影响所有能源企业，属于系统性风险。A、C、D均为公司特有风险，可

通过多元化分散。知识点：系统性风险与非系统性风险的区分。易错点：误将公司层面

事件视为系统性风险。

3、当市场风险溢价增加时，证券市场线会如何变化？

A、平行上移

B、平行下移

C、斜率增大

D、斜率减小

【答案】C

【解析】正确答案是C。市场风险溢价（市场收益率减无风险利率）是SML的斜率，

其增加会使SML斜率增大，即风险溢价提高。A、B描述的是截距变化（无风险利率变

化的影响）。知识点：SML参数的经济含义。易错点：混淆斜率与截距变化的影响因素。

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4、在能源转型背景下，以下哪种能源企业的值可能最低？

A、石油勘探公司

B、煤炭开采企业

C、可再生能源运营商

D、天然气管道运输商

【答案】C

【解析】正确答案是C。可再生能源运营商受政策支持且需求稳定，与市场波动相

关性较低，值较小。传统能源企业（A、B、D）受大宗商品价格和周期影响更大，值

较高。知识点：行业特性与系统性风险的关系。易错点：忽视政策对行业风险的影响。

5、证券市场线无法解释的现象是？

A、高股票获得高收益

B、小市值股票存在超额收益

C、无风险利率影响预期收益

D、市场组合风险溢价决定收益

【答案】B

【解析】正确答案是B。小市值股票超额收益是规模效应，属于CAPM无法解释的

异象。A、C、D均为CAPM的核心结论。知识点：CAPM模型的局限性。易错点：将

所有市场现象都归因于CAPM。

6、能源行业投资中，以下哪项属于非系统性风险？

A、全球碳税政策实施

B、地缘政治冲突导致供应中断

C、某油田发现重大储量

D、美元汇率大幅波动

【答案】C

【解析】正确答案是C。油田储量发现是公司特有事件，属于非系统性风险。A、B、

D均影响整个行业或市场，属于系统性风险。知识点：风险分类的实际应用。易错点：

将行业风险误判为公司特有风险。

7、当某能源股票位于证券市场线上方时，表明？

A、股票被高估

B、股票被低估

C、值为负

D、风险溢价为零

【答案】B

【解析】正确答案是B。位于SML上方意味着实际收益高于必要收益，股票被低

估。A相反，C、D与位置无关。知识点：SML在估值中的应用。易错点：混淆上方/下

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