银行研究从最烂的农行开始.docVIP

银行研究:从“最烂”的农行开始。ｔｘt36母爱是一缕阳光，让你的心灵即便在寒冷的冬天也能感受到温暖如春;母爱是一泓清泉,让你的情感即使蒙上岁月的风尘仍然清澈澄净.在决定参与ＩPＯ并成为农行投资者前后,我将自己的研究集中在银行领域，在《银行水寒谁先知?》一文中对银行的研究太表面太宏观也太肤浅，此文将对具体的某些个体进行深入分析，就从“最烂”的农行开始:

1９51年成立的农业合作银行是本行的前身。

１９63年11月至1９65年１1月,本行作为国务院直属的金融机构，统一管理国家支援农业资金的拨付和贷放,并领导农村的信用合作工作。

19９４年本行政策性业务向中国农业发展银行划转

1996年农村信用合作社与本行脱离行政隶属关系后,本行逐步转型为国有独资商业银行,在坚持信贷支农的同时，加快城市金融业务发展。

1998年,财政部向本行定向发行93３亿元的30年期特别国债，筹集资金用于补充本行资本金。

19９9年,本行获准向新成立的中国长城资产管理公司剥离３,458亿元不良资产。

200８年11月21日,经财政部批准，本行以２０07年12月31日为基准日，按账面原值剥离不良资产8,15６。95亿元，其中可疑类贷款2,1７3。２3亿元、损失类贷款5,494。45亿元、非信贷资产489。２7亿元，财政部以无追索权方式购买该等不良资产。对于该等不良资产以２007年1２月31日中国人民银行对本行1,50６。02亿元再贷款进行等额置换,其余6，６5０。9３亿元形成本行应收财政部款项,并自２００8年1月1日起按3。3的年利率对应收财政部款项余额计息。

2008年10月29日，汇金公司向本行注入约190亿美元资产（与１，3０0亿元人民币等值)

2009年1月１5日本行正式成立股份有限公司,注册资本为人民币2,600亿元,财政部与汇金公司作为发起人,分别拥有本行５0％的股份.

2010年4月21日社保基金理事会以总金额1５５。２０亿元认购本行向其新发行的1０0亿股股份。20１０年４月29日,本行的注册资本变更为人民币2,700亿元,财政部、汇金公司、社保基金理事会所持本行股份的比例分别约为48.１5％、48。15％、3。70%。

2０１0年7月本行A股和Ｈ股发行前总股本为2,７0０亿股如果全额行使本行Ａ股发行(发行价2.68元）和H股发行(发行价3。2港元)的超额配售选择权,假定本次发行A股2５,5７0，588，000股,Ｈ股29,223,529,000股,则A股和Ｈ股发行完成后本行总股本为3２4,７９4,117,０0０股。

农行确实很烂,这是我阅读了大量资料后的第一个强烈印象：

１、农行的历史不清不楚，２０0７年之前的财务状态没有查到相关资料，先来看看重组前20０７年的农行状态:股本为0、累计亏损—８461亿、股东权益—７291亿,这本来是个早该破产的银行，

但这是个有超过2万个网点、2０07年资产总额达到５。3万亿、负债总额超过６万亿的“大的不能倒闭”的银行,这么烂的银行还可以拯救我真的感慨重组的魅力.

2、再来看看２008重组后的农行状态：重组后评估前净值790。1亿,评估值1300亿元,与账面值相比评估增值5０９．9亿元、增值率64．５4％。财政部为了农行的上市可以说是殚精竭虑，承接了农行6，６５０.93亿的不良资产,并考虑到农行历史沉淀的巨型网络,509．9亿的评估增值也算可以理解。这次重组可谓规模空前、代价巨大：按账面原值剥离不良资产8，15６。95亿元,央行直接买单1，50６。０2亿、财政部以“共管基金”的形式间接买单６，65０.9３亿，“共管基金”的本质是用未来的收益来还当前的欠账，财政部不需要立即支付现金化解损失，将剥离的不良资产置换成优质资产：变成持有财政部的等额付息债券,财政部以未来获得的分红、所得税等归还。这次重组后的几个变化：

(１）农行终于有了股本金13００亿，汇金公司随后向重组后的农行注入约190亿美元资产(与1，300亿元人民币等值)，农行的财务报表焕然一新;

(2)按账面原值剥离了总额为7,667。68亿元的不良贷款，其中可疑类贷款2，173.23亿元，损失类贷款5，494．45亿元,由此农行的不良贷款余额从2007年12月31日的８,1８8.53亿元减少到20０8年12月31日的１,340。67亿元,不良贷款率从20０7年12月３1日的2３.5７%下降到2008年12月3１日的4.32%；

（３）如果这么容易就把农行拯救出来未免太异想天开了,这次重组(包括过去多年积累的类似重组）将留下严重的后遗症:这类重组的实质是将银行坏账转为政府债务，政府可以通过提高税收还债直接转嫁给了纳税人、政府还可通过压低存款利率获得隐形税收这让政府有效获得债务减免并将损失转嫁给净存款人、当然还有更直接的方式通