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中国宏观-中国经济3季度：韧性犹存，转型加速.pdf

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    2025年10月21日

    中国宏观

    消费呈温和修复前三季度社零同比增长4.5%，且3季度增速有所加快，显示

    消费市场呈现温和回升态势9月社零同比增3.0%，符合预期，主要受中秋假

    期错月、上年同期“以旧换新”政策落地推高基数以及政策效应边际递减等多

    重因素影响分类别看，9月商品零售和餐饮收入增速均出现回落，分别增长

    3.3%和0.9%，或与中秋错月有关。消费升级品类表现持续亮眼，前三季度体育

    娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额分别增长19.6%、11.5%。“以旧换新

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