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2025年特许金融分析师流动性缺失市场中的期权定价与对冲专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师流动性缺失市场中的期权定价与对

冲专题试卷及解析

2025年特许金融分析师流动性缺失市场中的期权定价与对冲专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在流动性缺失的市场中，期权定价面临的主要挑战是什么？

A、波动率过高

B、买卖价差扩大

C、到期时间缩短

D、标的资产价格波动

【答案】B

【解析】正确答案是B。流动性缺失会导致市场深度不足，买卖价差显著扩大，这

是期权定价面临的主要挑战。A、C、D虽然也是影响因素，但不是流动性缺失市场的

核心问题。知识点：流动性对期权定价的影响。易错点：将一般市场波动与流动性缺失

的直接影响混淆。

2、在流动性缺失的市场中，对冲策略的有效性会受到影响，主要是因为？

A、对冲成本增加

B、对冲工具减少

C、市场波动性加剧

D、对冲频率降低

【答案】A

【解析】正确答案是A。流动性缺失导致买卖价差扩大，对冲成本显著增加，从而

影响对冲策略的有效性。B、C、D虽然可能相关，但不是主要原因。知识点：对冲成本

与流动性的关系。易错点：忽略买卖价差对对冲成本的直接影响。

3、在流动性缺失的市场中，期权定价模型需要调整的主要参数是？

A、波动率

B、无风险利率

C、流动性调整因子

D、到期时间

【答案】C

【解析】正确答案是C。流动性缺失市场需要引入流动性调整因子来修正传统定价

模型。A、B、D是传统模型参数，不能直接反映流动性影响。知识点：流动性调整因

子的作用。易错点：混淆传统参数与流动性调整参数。

4、在流动性缺失的市场中，期权卖方面临的主要风险是？

A、市场风险

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B、流动性风险

C、信用风险

D、操作风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。流动性缺失市场的主要风险是流动性风险，即无法及时以

合理价格平仓的风险。A、C、D虽然存在，但不是核心风险。知识点：流动性风险的

定义与影响。易错点：将一般市场风险与流动性风险混淆。

5、在流动性缺失的市场中，期权定价的隐含波动率通常会？

A、下降

B、不变

C、上升

D、无法确定

【答案】C

【解析】正确答案是C。流动性缺失会导致市场不确定性增加，隐含波动率通常上

升。A、B不符合市场实际情况，D过于绝对。知识点：隐含波动率与流动性的关系。易

错点：忽略流动性对市场情绪的影响。

6、在流动性缺失的市场中，对冲策略的最佳选择是？

A、动态对冲

B、静态对冲

C、混合对冲

D、无对冲

【答案】C

【解析】正确答案是C。混合对冲结合动态和静态策略，能更好应对流动性缺失市

场的复杂性。A、B各有局限，D不现实。知识点：混合对冲的优势。易错点：过度依

赖单一对冲策略。

7、在流动性缺失的市场中，期权定价的偏差主要来源于？

A、模型假设不成立

B、数据不准确

C、市场情绪波动

D、政策变化

【答案】A

【解析】正确答案是A。流动性缺失市场往往违反传统模型的假设，导致定价偏差。

B、C、D虽然可能影响，但不是根本原因。知识点：模型假设与市场现实的差距。易错

点：忽略模型假设的重要性。

8、在流动性缺失的市场中，期权买方的最优策略是？

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A、长期持有

B、短期交易

C、分批建仓

D、立即平仓

【答案】C

【解析】正确答案是C。分批建仓可以降低流动性冲击，是买方的最优策略。A、B、

D可能增加成本或风险。知识点：流动性对交易策略的影响。易错点：忽略流动性对交

易执行的约束。