2025年特许金融分析师债券组合的收益与风险归因分析专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师债券组合的收益与风险归因分析专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师债券组合的收益与风险归因分析专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师债券组合的收益与风险归因分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在债券组合的收益归因分析中，以下哪项因素主要解释了因市场利率变动导致

的组合价值变化？

A、证券选择效应

B、久期效应

C、利差效应

D、现金流效应

【答案】B

【解析】正确答案是B。久期效应衡量的是利率变动对债券价格的影响，是利率风

险的主要归因因素。A选项证券选择效应反映的是单个债券表现与基准的差异；C选项

利差效应关注信用利差变化；D选项现金流效应涉及再投资风险。知识点：久期是衡量

利率敏感性的核心指标。易错点：考生可能混淆久期效应与利差效应，后者更侧重信用

风险而非利率风险。

2、当债券投资经理通过调整组合久期来应对预期利率变化时，这种策略属于？

A、被动管理

B、指数化投资

C、主动久期管理

D、利差交易

【答案】C

【解析】正确答案是C。主动久期管理是典型的主动管理策略，通过预测利率走势

调整组合久期。A选项被动管理不进行主动调整；B选项指数化投资完全复制基准；D

选项利差交易关注信用利差而非利率风险。知识点：主动管理vs被动管理的区别。易

错点：考生可能误将久期调整视为被动管理。

3、在风险归因分析中，以下哪项指标最适合衡量债券组合的信用风险暴露？

A、修正久期

B、凸性

C、信用利差久期

D、收益率波动率

【答案】C

【解析】正确答案是C。信用利差久期专门衡量信用利差变动对组合价值的影响。A

选项修正久期衡量利率风险；B选项凸性是二阶风险指标；D选项收益率波动率是整体

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风险指标。知识点：信用风险的专项衡量指标。易错点：考生可能混淆利率风险与信用

风险的衡量指标。

4、债券组合的超额收益主要来源于？

A、市场风险溢价

B、证券选择能力和时机选择能力

C、无风险利率

D、基准组合收益

【答案】B

【解析】正确答案是B。超额收益是主动管理能力的体现，主要来自证券选择和时

机选择。A选项市场风险溢价是系统性收益；C选项无风险利率是基础收益；D选项基

准收益是比较基准。知识点：主动管理收益来源。易错点：考生可能混淆超额收益与基

准收益。

5、在多因子归因模型中，以下哪项不属于常见的债券风险因子？

A、期限结构因子

B、信用因子

C、流动性因子

D、市场情绪因子

【答案】D

【解析】正确答案是D。市场情绪因子更多用于股票分析，债券归因主要关注利率、

信用等基本面因子。A、B、C都是债券归因的核心因子。知识点：债券风险因子体系。

易错点：考生可能将股票分析因子误用于债券分析。

6、当投资组合的久期与基准久期相等时，组合的利率风险敞口为？

A、零

B、与基准相同

C、高于基准

D、低于基准

【答案】B

【解析】正确答案是B。久期相等意味着利率敏感性与基准一致。A选项零风险需

要久期对冲；C、D选项与题意矛盾。知识点：久期作为利率风险衡量的标准化作用。

易错点：考生可能误认为久期相等即无风险。

7、在收益归因分析中，利差效应主要衡量？

A、利率曲线移动的影响

B、信用利差变化的影响

C、再投资收益的影响

D、汇率变动的影响

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【答案】B

【解析】正确答案是B。利差效应专门分析信用利差变动对收益的贡献。A选项是

久期效应；C选项是现金流效应；D选项是汇率效应。知识点：信用利差在归因中的独

立作用。易错点：考生可能混淆利差效应与久期效应