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2025年金融风险管理师GAMMA对冲策略专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师Gamma对冲策略专题试卷及解析

2025年金融风险管理师Gamma对冲策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在期权交易中，Gamma衡量的是什么指标的变化？

A、标的资产价格变化对期权价格的影响

B、时间流逝对期权价格的影响

C、标的资产价格变化对Delta的影响

D、波动率变化对期权价格的影响

【答案】C

【解析】正确答案是C。Gamma衡量的是Delta对标的资产价格变化的敏感度，即

Delta的变化率。A选项描述的是Delta，B选项是Theta，D选项是Vega。知识点：期

权风险指标。易错点：容易混淆Gamma与Delta的定义。

2、当期权处于平价状态时，Gamma值通常呈现什么特征？

A、达到最小值

B、接近于零

C、达到最大值

D、保持不变

【答案】C

【解析】正确答案是C。平价期权的Gamma值最大，因为此时Delta对标的资产

价格变化最为敏感。深度实值或虚值期权的Gamma较小。知识点：Gamma与期权状

态关系。易错点：误认为深度实值期权Gamma最大。

3、Gamma对冲的主要目的是什么？

A、消除方向性风险

B、消除波动率风险

C、消除Delta变化带来的风险

D、消除时间衰减风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。Gamma对冲旨在管理Delta变化带来的风险，使投资组合

对标的资产价格小幅变动保持中性。A是Delta对冲目的，B是Vega对冲，D是Theta

对冲。知识点：对冲策略分类。易错点：混淆不同对冲策略的目标。

4、在Gamma对冲中，通常使用什么工具？

A、期货合约

B、标的资产现货

C、其他期权合约

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D、互换合约

【答案】C

【解析】正确答案是C。Gamma对冲需要使用具有Gamma值的工具，只有期权合

约具有非零Gamma。期货和现货Gamma为零，互换通常不用于Gamma对冲。知识

点：对冲工具选择。易错点：误认为现货可用于Gamma对冲。

5、当市场波动率上升时，期权Gamma值通常会怎样变化？

A、下降

B、上升

C、保持不变

D、先升后降

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率上升会增加期权变为实值的可能性，从而提高Gamma

值。知识点：波动率对Gamma的影响。易错点：忽略波动率与Gamma的正相关关系。

6、Gamma对冲的频率通常比Delta对冲如何？

A、更低

B、相同

C、更高

D、不确定

【答案】C

【解析】正确答案是C。Gamma对冲需要更频繁调整，因为Gamma本身会随市场

条件快速变化。知识点：对冲频率管理。易错点：低估Gamma对冲的调整频率需求。

7、负Gamma投资组合在市场剧烈波动时面临什么风险？

A、收益无限

B、损失有限

C、损失可能放大

D、不受影响

【答案】C

【解析】正确答案是C。负Gamma组合在市场剧烈波动时，Delta调整滞后会导致

损失放大。知识点：Gamma风险特征。易错点：忽视负Gamma的潜在危害。

8、Gamma中性组合通常还需要对冲什么风险？

A、Delta风险

B、Vega风险

C、Theta风险

D、所有上述风险

【答案】D

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【解析】正确答案是D。Gamma中性只是解决了Delta变化风险，仍需管理其他希

腊字母风险。知识点：全面风险管理。易错点：认为单一