中国绿色债券发行成本优势研究（2025）.pdfVIP

中国绿色债券

发行成本优势研究

（2025）

中央国债登记结算有限责任公司

2025年10月

目录

前言（1）

一、绿色债券发行成本优势加速绿色转型（2）

（一）强化绿色项目投资内生动力（2）

（二）推动环境效益向经济价值转化（2）

（三）有效节约绿色转型社会成本（3）

二、中国绿色债券显现发行成本优势（4）

（一）全市场绿色债券发行成本优势逐渐凸显（4）

（二）各类别绿色债券呈现发行成本优势（5）

三、多重因素助力形成绿色债券发行成本优势（6）

（一）发行人特征对成本优势影响最大（6）

（二）绿色特征有利于增强成本优势（7）

（三）优化要素设计可增强成本优势（8）

（四）发行时机选择有益于增加成本优势（8）

四、推动完善中国绿色债券合理定价机制的建设（10）

（一）发挥政策和市场的协同作用（10）

（二）强化环境效益信息披露（10）

（三）进一步丰富市场参与主体（11）

结束语（12）

附录机器学习训练模型所采用的部分变量及分类...（13）

前言

草木含章，绿润山河。经过多年发展，中国绿色债券市场

规模已跃居全球首位，与绿色信贷共同构筑起绿色金融主渠道，

为“双碳”目标实现和社会经济绿色低碳转型提供了有力的金

融支持。

伴随规模扩张，绿色债券相较于普通债券的发行成本优势

逐渐显现，这是金融市场对绿色项目环境正外部性的创新定价，

是将减排固碳等隐性生态价值转化为发行主体显性成本节约，

更是“绿水青山就是金山银山”价值理念的生动体现。

青山不改，绿水长流。展望未来，进一步发挥绿色债券发

行成本优势，降低绿色项目融资成本，推动生态价值创新转化，

在系统层面加速推进绿色技术推广应用和产业结构转型升级，

将是探索走出一条中国特色绿色发展创新之路的必要之举。

·1·

一、绿色债券发行成本优势加速绿色转型

（一）强化绿色项目投资内生动力

绿色债券以低于一般债券的发行利率为绿色项目获得较

低的融资成本，有效增强绿色项目投资的净回报，促进资金持

续流入绿色低碳领域。绿色项目往往具有前期投入大、回报周

期长的特点，融资成本的高低一定程度上会影响项目落地与推

广速度。绿色债券融资成本降低，一方面可促使绿色项目投资

人主动扩大投资范围，积极拓展新绿色项目，另一方面可吸引

非绿色普通投资人主动成为绿色项目投资人，积极投身绿色低

碳转型事业。

（二）推动环境效益向经济价值转化

绿色债券发行成本优势是金融市场对环境效益提供市场

化定价的体现。在经济效益之外，具备显著环境正外部性是绿

色项目的特征。绿色项目具有减碳降污、节能扩绿等环境贡献，

但绿色项目投资人较难因所做的环境贡献获得合理的经济回

报，即环境价值较难转换为经济价值。绿色债券发行成本优势

通过更低的发行利率，